18 września 2024

Tydzień decyzji banków centralnych. Na rynku rośnie… awersja do ryzyka. Co inwestorzy kupują zamiast akcji? [KOMENTARZ GOLDSAVER]

Tydzień decyzji banków centralnych. Na rynku rośnie… awersja do ryzyka. Co inwestorzy kupują zamiast akcji? [KOMENTARZ GOLDSAVER]

Tydzień decyzji największych banków centralnych w sprawie stóp procentowych może mocno zamieszać na rynkach kapitałowych, ale też na rynku złota. Czy sprawdzi się zasada „kupuj plotki, sprzedawaj fakty”? Na razie cena uncji królewskiego kruszcu zbliża się już do 2600 dolarów. W głowach inwestorów miesza nie tylko oczekiwanie na spadek stóp procentowych i tani dolar oraz napięcia geopolityczne, ale też… awersja inwestorów do ryzyka lokowania kapitału w drogie obecnie akcje

Cena złota nie tylko przebiła w ostatnich dniach 2500 dolarów za uncję, ale raźno poszybowała w kierunku kolejnego „okrągłego” poziomu 2600 dolarów. Trudno powiedzieć, co popchnęło złoto znów w górę. Najprostsze wytłumaczenie jest takie, że rynek zareagował w ten sposób na obniżkę stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny. Ale przecież ta decyzja była oczekiwana i wliczona od pewnego czasu w ceny różnych aktywów (a więc też i złota).

Zobacz również:

Bardziej złożonym wytłumaczeniem „złotych” rekordów może być oczekiwanie na głębsze, niż oczekiwano jeszcze niedawno, cięcie stóp procentowych przez amerykański Fed. Wszyscy zastanawiają się, jak głęboka będzie to obniżka, bo po nowych danych inflacyjnych oraz z rynku pracy w USA obecnie inwestorzy „wyceniają” prawdopodobieństwo obniżki o pół punktu procentowego już na 59%. To by oznaczało, że każda obniżka mniejsza niż pół punktu będzie rozczarowaniem i spowoduje spory spadek ceny złota (i nie tylko złota).

Tydzień decyzji banków centralnych. Inwestorzy czują… strach

Jest jeszcze trzecia hipoteza – że ceny złota pcha w górę głównie… rosnąca z tygodnia na tydzień awersja inwestorów do ryzyka. Odczyt wskaźnika apetytu inwestorów na ryzyko – indeksu S&P Global Investment Manager Index – spadł do najniższego poziomu od maja 2023 r. Comiesięczne badanie oparte na danych zebranych od ok. 300 inwestorów instytucjonalnych wykazało, że obawiają się oni zbyt wysokich wycen akcji, a także niepewności politycznej i ryzyka recesji.

Rzeczywiście, historycznie patrząc na wyceny akcji, to nadal – mimo rosnących zysków spółek – wyglądają na drogie. Indeks S&P 500 jest notowany na poziomie 21-krotności oczekiwanych zysków netto spółek w ciągu najbliższych 12 miesięcy, w porównaniu z 10-letnią średnią dla tego wskaźnika wynoszącą 18. Skoro inwestorzy obawiają się, że stopy procentowe zbyt długo były wysokie i może to w przyszłości uderzyć w rentowność spółek, to wycofują się do bezpiecznych aktywów.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych ustabilizowała się na poziomie 3,68%, czyli jednym z najniższych w tym roku. Inwestorzy mają tendencję do gromadzenia kapitału w bezpiecznych amerykańskich obligacjach skarbowych w okresach niepokoju, niestabilności i trudności w ocenie sytuacji panującej na rynku. To też powoduje, że złoto zyskuje na wartości – inwestorzy odwracający się od ryzyka dywersyfikują wycofywany z akcji kapitał na różne aktywa.

Zapewne dlatego, po dłuższej przerwie, kapitał zaczął napływać do ETF-ów opartych na złocie. Sierpień był czwartym miesiącem z rzędu globalnych napływów netto do „złotych” ETF-ów. Według analityków ING apetyt inwestorów na ETF-y inwestujące w złoto zazwyczaj rośnie, gdy ceny złota rosną. I odwrotnie. Jednak zasoby ETF-ów na złoto spadały przez większą część 2024 r., podczas gdy ceny złota osiągnęły nowe maksima. Przepływy pieniędzy do „złotych” ETF-ów stały się dodatnie dopiero w maju.

Jest więc kilka przesłanek na wsparcie tezy, że to nie „twardzi” fani złota napełniają skarbce sztabkami i monetami (choć oni trochę też – o czym dalej), ale na rynku złota coraz bardziej urządza się pieniądz pochodzący z rynku kapitałowego, wycofywany z akcji. Pozostaje pytanie, czy gwałtowny wzrost aktywów defensywnych (obligacje, złoto, akcje spółek z branż defensywnych) jest chwilowym impulsem czy też początkiem nowego trendu rynkowego.

Jeśli to kapitał inwestorów giełdowych pomaga podbijać ceny złota, to inwestorzy powinni zachować ostrożność, bo ten kapitał jest wyjątkowo kapryśny. Być może jego napływy utrzymają się długo, ale jeśli nie – może wywołać zjazd cen złota. Spory wpływ na wycenę kruszcu może mieć środowe posiedzenie Fed oraz Banku Anglii (BoE) i Banku Japonii (BoJ) pod koniec tego tygodnia. Mogą one wprowadzić dużą zmienność i wpłynąć na ceny złota (w zależności od tego, jak zmienią się relacje na rynku walutowym).

No i warto też zwrócić uwagę na starą giełdową zasadę: „kupuj pogłoski, sprzedawaj fakty”. Jeśli cena złota do pewnego poziomu rosła „na kredyt”, czyli na podstawie coraz bardziej optymistycznych oczekiwań w związku z decyzjami dotyczącymi stóp procentowych, to wypełnienie tych oczekiwań może spowodować „przekłucie balonika”. Choć na rynku złota zasady żywcem przepisane z podręczników spekulantów z rynku kapitałowego nie zawsze się sprawdzają.

Zaskakująco jednoznaczne prognozy dla cen złota

Kilka tygodni temu zaczęliśmy w „Subiektywnie o Finansach” publikowanie komentarzy poświęconych rynkowi złota, których autorem jest Michał Tekliński, renomowany ekspert Goldsaver.pl (z grupy Goldenmark). Dziś jego kolejna analiza poświęcona prognozom dla rynku złota.

Długoterminowe prognozy dla złotego metalu są nawet bardziej optymistyczne niż te krótkoterminowe związane z obniżkami stóp procentowych oraz tanim dolarem. Największe banki na świecie, jak Goldman Sachs, UBS czy ING, są zaskakująco zgodne w opiniach dotyczących złota i przewidują, że w przyszłym roku cena uncji kruszcu sięgnie 2700 dolarów. Zdaniem Goldman Sachs, stanie się to już na początku 2025 r., z kolei analitycy ING zakładają, że tyle będzie wynosić średnia cena uncji na przestrzeni całego roku.

Podobnie sądzi David Oxley z Capital Economics, największego niezależnego dostawcy analiz ekonomicznych, który podniósł swoją prognozę cen złota na 2025 r. do poziomu 2750 dolarów za uncję. Nie oznacza to jednak, że – zdaniem tego analityka – kruszec będzie nieustannie zyskiwał na wartości. Możliwa jest po drodze głębsza korekta, której katalizatorem może być jakiś pretekst ze strony wieści makroekonomicznych albo walutowych.

Także Ole Hansen z Saxo Bank podtrzymuje pozytywną opinię na temat złota jako zabezpieczenia przed zawirowaniami na rynku. I spodziewa się utrzymania popytu ze strony banków centralnych oraz rosnących obaw inwestorów o podwyższony poziom długu publicznego. Niektórzy analitycy zwracają też uwagę na to, iż banki centralne nie „zlikwidowały” nadmiaru pieniądza, który powstał po wielkim kryzysie z 2008 r.

Amerykański bank centralny wpompował w gospodarkę prawie 5 bilionów dolarów poprzez samo tylko luzowanie ilościowe. Na to nałożyła się ekspansja kredytowa banków komercyjnych stymulowana przez sztucznie zaniżone stopy procentowe. Fed zmniejszył bilans od szczytu ekspansji monetarnej tylko o ok. 1,8 biliona dolarów. To też może wpływać na wycenę złota.

Banki centralne tną stopy i kupują kruszec

Obniżki stóp procentowych planują różne banki centralne z całego świata. W fazie obniżek jest choćby Narodowy Bank Szwajcarii, który w czerwcu obniżył stopy procentowe. W podobnym procesie aktualnie znajduje się Bank Anglii. Innymi słowy, europejskie banki osłabiają swoją walutę, uważając, że sytuacja tego wymaga i mogą sobie na to pozwolić ze względu na opanowaną inflację.

Z taką decyzją wstrzymuje się z kolei Narodowy Bank Polski, bo w naszym kraju inflacja rośnie, co ma związek ze zniesieniem dużej części wprowadzonych kilka lat temu osłon antyinflacyjnych. A przed nami sezon zimowy, czyli okres wysokich opłat za energię. Szczyt inflacji – według analityków – przypadnie na początek przyszłego roku. A potem ceny powinny zacząć spadać i mogą rozpocząć się rozmowy o obniżce stóp. Na razie nie ma o tym mowy.

Banki centralne wciąż będą zwiększać swoje zasoby złota. O takim zamiarze poinformowało m.in. rosyjskie Ministerstwo Finansów. Tamtejszy bank centralny, który w tym roku kupił zaledwie 4 tony kruszcu, we wrześniu planuje pokaźne zakupy, dywersyfikując w ten sposób swoje rezerwy walutowe i inwestując w kruszec nadwyżki pochodzące ze sprzedaży ropy naftowej. Pytanie brzmi, czy będą to zakupy „po każdej cenie” czy też rosyjski bank centralny będzie czekał na jakiś słabszy moment złota.

Rosjanie mają specyficzne motywacje – od momentu napaści na Ukrainę są w zasadzie wykluczeni z rynku finansowego. Nie mogą obracać dolarami ani euro (ich rezerwy walutowe w tych pieniądzach są zamrożone), złoto pozostaje jedyną możliwością lokowania rubli jako rezerw banku centralnego. Trudno więc traktować zachowanie rosyjskiego banku centralnego jako wyznacznik koniunktury na rynku złota.

Czytaj też poprzedni komentarz: „Go for gold” – mówi jeden z największych banków na świecie. Jakie ma argumenty na rzecz kupowania złota mimo wysokich cen?

Kilka słów o autorze komentarzy: Michał Tekliński jest ekspertem rynku złota z liczącym już ponad dekadę doświadczeniem w branży. W Goldenmark pełnił funkcję dyrektora ds. rynków międzynarodowych. Zwiedził świat i zobaczył wszystko (łącznie z legendarnymi dywanami jubilerów, z których wytapia się drobinki złota). W Goldsaver pełni funkcję głównego analityka oraz filaru zespołu eksperckiego. Prywatnie wytrawny obserwator polityki, geopolityki i gospodarki.

*****

Informacji zawartych w artykule nie należy traktować jako porady inwestycyjnej, oferty lub rekomendacji zawarcia transakcji. Produkty inwestycyjne, w tym złoto, są obarczone ryzykiem inwestycyjnym, z możliwością utraty części lub nawet całości zainwestowanego kapitału, a w przypadku inwestycji w instrumenty pochodne strata może przekroczyć wartość wpłaconych środków. Stopień ryzyka zależy od rodzaju i klasy aktywów będących przedmiotem inwestycji. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej należy, oprócz prognozy potencjalnego zysku, określić także czynniki ryzyka, jakie mogą wiązać się z daną inwestycją.

*****

Zapoznaj się z artykułami z cyklu „Stać cię na złoto”:

>>> Dla niezbyt doświadczonych inwestorów najbezpieczniejszą strategią są zakupy w częściach. Dotyczy to akcji, obligacji i… złota też. Zwłaszcza teraz. Jak robić to wygodnie?

>>> Złoto w monetach lub sztabkach czy w ETF-ach, funduszach i akcjach spółek? Jakie są wady i zalety lokowania pieniędzy w fizyczny kruszec?

>>> Popularność zakupów złota w Polsce rośnie, więc… wraca patent na kupowanie złota po kawałku. Czy tym sposobem złote sztabki trafią pod strzechy? Czy to bezpieczne? Testuję

>>> Od czego zależy cena złota? Kiedy zyskamy dzięki ulokowaniu w nim części oszczędności, a kiedy niekoniecznie? Zdecyduje o tym kilka czynników

>>> Po co banki centralne kupują złoto? I czy my też powinniśmy? Czy dla bankierów złoto staje się alternatywą dla „papierowego” pieniądza?

>>> Złoto czy nieruchomości? Ten odwieczny spór od lat rozgrzewa zwolenników inwestycji alternatywnych na całym świecie. Kto ma więcej racji?

>>> Złoto jako „ubezpieczenie od końca świata”? Nie tylko. Sprawdzam, jak złoto się sprawdza w kryzysowych momentach na rynku. Bo kryzysów ci u nas dostatek

Odbierz za darmo e-book o lokowaniu w złoto. Zastanawiasz się, czy złoto jest dla Ciebie? Zobacz raport specjalny „Jak lokować oszczędności w złocie?”, który ekipa „Subiektywnie o Finansach” przygotowała wspólnie z firmą Goldsaver. Co w raporcie? Jak złoto w przeszłości chroniło wartość? Trzy formy, w których można kupić złoto. Jak bezpiecznie kupować złoto fizyczne? Jak sprawdzić autentyczność złotej sztabki lub monety? Dlaczego złoto zawsze miało i będzie miało wartość? Raport możesz pobrać zupełnie bezpłatnie – wystarczy zarejestrować się w sklepie Goldsaver.pl tutaj lub zapisać się do newslettera Goldsaver.

————————

ZAPROSZENIE 

Zapraszamy do zapoznania się z ofertą sklepu Goldsaver, który jest Partnerem komercyjnego cyklu edukacyjnego „Stać cię na złoto” w „Subiektywnie o Finansach”. W Goldsaver każdy może kupić sztabkę złota po kawałku we własnym tempie i bez zobowiązań. Kliknij ten link, załóż konto i kupuj złoto w częściach. W jakiej cenie kupujesz złoto? W Goldsaver zawsze jest to kurs złota w NBP powiększony o 6,9% (koszt przechowywania, pakowania, wysyłki oraz marża sprzedawcy). Z kolei cena złota w NBP odzwierciedla kurs z londyńskiej giełdy metali.

Za marką Goldsaver stoi – należący do tej samej grupy kapitałowej – Goldenmark, czyli wiodący na polskim rynku dystrybutor metali szlachetnych, który w ciągu 14 lat działalności dostarczył Polakom około 17 ton fizycznego złota. Goldenmark współpracuje z renomowanymi producentami, posiadającymi akredytację LBMA (London Bullion Market Association), takimi jak niemiecki C.HAFNER, United States Mint czy Rand Refinery z RPA.

——————————–

Goldsaver jest Partnerem komercyjnego cyklu edukacyjnego „Stać cię na złoto” w „Subiektywnie o Finansach”. W Goldsaver każdy może kupić sztabkę złota po kawałku we własnym tempie i bez zobowiązań.

Subscribe
Powiadom o
16 komentarzy
Oldest
Newest Most Voted
Inline Feedbacks
Zobacz wszystkie komentarze
Adam
16 dni temu

Tak .Wszyscy kupują złoto i najlepiej w Goldsaver – opinia sponsorowana.

Admin
16 dni temu
Reply to  Adam

Panie Adamie, w „mojej” części komentarza nie znajdzie Pan entuzjastycznego tonu, raczej ostrzegam, że może zadziałać zasada „kupuj pogłoski, sprzedawaj fakty”

Marek (ale inny)
16 dni temu

Hmm, niech zgadnę, co inwestorzy mogą kupować zamiast akcji… Co może goldsaver zaproponować…

No nie może być! Złoto?!

Kiepsko wyglądają takie akcje partnerskie zakamuflowane jako „poradnik”. Po to budujecie zaufanie przez lata żeby wyjechać z taką akcją w ostatnich tygodniach i rozmienić się na drobne?!

Admin
16 dni temu

Panie Marku, po pierwsze to nie jest poradnik, tylko cotygodniowy komentarz. I jeśli Pan go przeczyta w całości, to dojdzie Pan do wniosku, że raczej ostrzegam w nim, że może się sprawdzić zasada „kupuj pogłoski, sprzedawaj fakty” oraz że jeśli przyczyną wzrostów są napływy do ETF-ów to warto uważać, bo to bardzo kapryśny kapitał

Jacek
14 dni temu
Reply to  Maciej Samcik

Nie kupuję żadnego „papierowego” złota, tylko fizyczne i trzymam je w domu, w takim miejscu, że trzeba by chyba rozebrać cały dom, aby je znaleźć. Co więcej, mimo znacznego wzrostu jego ceny (niedlugo już będzie upragnione przeze mnie 10 000 zł/oz) jeszcze trochę dokupię. Mnie nie trzeba namawiać do złota, rozumiem jego znaczenie, ale smieszy mnie trochę ta akcja dokupywania po kawałeczku za znacznie większą cenę.

Admin
14 dni temu
Reply to  Jacek

No, im szybciej rośnie tym szybciej może spadać. Im wyższa cena, tym bardziej warto uśredniać, bo nigdy nie wiadomo kiedy będzie korekta. Wydaje mi się, że złoto nie jest aktywem, które nie będzie korygowało ceny. Skoro potrafiło zjechać z 2000 dolarów do 1200 dolarów za uncję, to może zjechać z 2700 dolarów do 1800 dolarów …

Jacek
14 dni temu
Reply to  Maciej Samcik

Tyle nie zjedzie, nie ma strachu. Chyba że wszystkie rządy na świecie zadekretują jednocześnie, że zloto nie ma żadnej wartości, ale to nam nie grozi. a nawet jak spadnie o te parę procent, to warto przypomnieć sobie, co mówił o złocie znakomity konstruktor Trurl w „Cyberiadzie” Lema. Warto poszukać, to naprawdę zdrowa myśl…

Admin
14 dni temu
Reply to  Jacek

No, ale skoro mogło spaść z 2000 dolarów do 1200 dolarów… Załóżmy, że Netanjahu ma zawał serca, Izrael zawiera rozejm z Iranem, Hamasem oraz Hezbollahem, wybory wygrywa Trump i dwoma telefonami załatwia zamrożenie wojny w Ukrainie, a jednocześnie Chiny postanawiają uznać prymat dolara w zamian za dalsze zasilanie technologiami. Mało prawdopodobne, ale to scenariusz dla ceny złota w okolicach 1500 dolarów za uncję 😉

Jacek
14 dni temu
Reply to  Maciej Samcik

Ale zawsze pozostanie jego fizyczna, namacalna wartość, chociażby dla jubilerstwa. Wystarczą natomiast jakieś potężne zaburzenia elektromagnetyczne w stratosferze i już wyłącza się całkowicie internet i te wasze ulubione bitcoiny…

Admin
13 dni temu
Reply to  Jacek

Jak wyłączą prąd to wszystkie pieniądze będą bezużyteczne, bo kasy fiskalne też są na prąd ;-). Więc złota też się nie da na nic wymienić w kantorze 😉

Jacek
13 dni temu
Reply to  Maciej Samcik

Przez kilka tysięcy lat nie było kas fiskalnych ale znakomicie funkcjonowały pieniądze (przede wszystkim kruszcowe).

Admin
13 dni temu
Reply to  Jacek

Ale wtedy nie było PIT, CIT, VAT, cła i akcyzy tylko pogłówne i bykowe. Niech mnie Pan nie pyta komu to przeszkadzało 😉

Jacek
13 dni temu
Reply to  Maciej Samcik

Chłopi pańszczyźniani pracowali u pana przez 2 – 3 miesiące w roku. Dziś pracujemy dla PANA ok. 6 miesięcy w roku.

Admin
13 dni temu
Reply to  Jacek

Ale chłopi nie mieli żadnych świadczeń, a my mamy tyle dobra, że aż nie wiadomo z czego korzystać 😉

Jacek
13 dni temu
Reply to  Maciej Samcik

Cła były już od starozytności i to w wielu cywilizacjach.

Admin
13 dni temu
Reply to  Jacek

A tak, racja, cło to chyba najstarszy podatek

Subiektywny newsletter

Bądźmy w kontakcie! Zapisz się na newsletter, a raz na jakiś czas wyślę ci powiadomienie o najważniejszych tematach dla twojego portfela. Otrzymasz też zestaw pożytecznych e-booków. Dla subskrybentów newslettera przygotowuję też specjalne wydarzenia (np. webinaria) oraz rankingi. Nie pożałujesz!

Kontrast

Rozmiar tekstu