Układ z Getbackiem, czyli nie mamy pańskiego płaszcza i… może za dwa lata go poszukamy. W co oni grają?

Po wielu tygodniach milczenia, w czasie którego posiadacze obligacji rwali sobie włosy z głowy, prawie-że-upadły windykator Getback ogłosił pierwsze propozycje dla tych, którzy pożyczyli mu pieniądze. Jak należy je ocenić? Ja oceniam dość jednoznacznie

Dziś poznaliśmy pierwsze przybliżenie skali największej w historii polskiego rynku obligacji katastrofy finansowej, dotyczącej zwykłych ciułaczy. Chyba nikt już nie ma wątpliwości, że niewypłacalność żadnej innej firmy, która emitowała obligacje, nie zaboli tak bardzo jak kłopoty Getbacku. Mówimy o firmie mającej „na stanie” 291 serii obligacji, które powinna wykupić w latach 2018-2022. Łączna wartość to 2,3 mld zł.

W dalszym ciągu nie wiemy jaka jest kondycja finansowa Getbacku, bo firma nie opublikowała raportu za zeszły rok. Z wcześniej pokazywanych raportów wynikało jedynie, że firma agresywnie kupuje portfele wierzytelności, ale też to, że odzyskuje wystarczająco dużo pieniędzy z wcześniej kupionych, by biznes się spinał (choć – o czym pisałem przy okazji giełdowego debiutu – był to taniec na cienkiej linie).

Czytaj: Getback sprzedawał akcje. Tak je recenzowałem. Kto posłuchał?

A tymczasem… Można znów kupić obligacje Orlenu. Nie płaci jak Getback, ale…

Getback proponuje inwestorom… szybki 1% plus akcje

Wiemy natomiast, że w ramach ekspresowej wersji postępowania układowego, o które wystąpiła spółka, opracowano pierwszą propozycję dla posiadaczy obligacji. Zakłada ona zwrócenie 65% długu obligacyjnego w ciągu czterech lat oraz zamianę pozostałej części na akcje (byłyby „sprzedawane” inwestorom po 8,6 zł za każdą, co oznacza, że tylko przy takiej lub wyższej cenie rynkowej obligatariusze mogliby mówić o odzyskaniu pieniędzy.

Na dziś – gdy akcje Getbacku są zawieszone, a gdyby nimi handlowano, to miałyby wartość niemal zero – największym problemem jest nie tylko redukcja wartości obligacji, którą być może część inwestorów byłaby w stanie wziąć na klatę (choć nie w tak drakońskiej wersji) lecz redukcja w połączeniu z odroczeniem spłat.

Z propozycji restrukturyzacyjnej wynika, że na koniec 2018 r. obligatariusze dostaliby tylko… 1% pieniędzy. Dopiero na koniec 2019 r. spółka wypłaciłaby pierwszą należaną ćwiartkę, a w kolejnych dwóch latach – resztę. De facto więc mówimy o propozycji zredukowania należności w zamian za obietnicę, że kiedyś może coś z tej zredukowanej części spółka zapłaci.

W zasadzie nie wiadomo nawet kto firmuje tę ofertę, bo pełniący obowiązki prezesa firmy William Maynard złożył właśnie rezygnację. Jej przyjęcie wymaga zgody większości wierzycieli przed sądem.

A dylemat „za czy przeciw” dotyczy dużej liczby inwestorów. W obligacje zainwestowało bezpośrednio 9.000 osób, do tego dochodzi 7.000 posiadaczy certyfikatów i funduszy inwestycyjnych, których wartość jest uzależniona od kondycji finansowej Getbacku.

W propozycji układowej spółka pisze, że jeśli nie będzie zgody inwestorów na restrukturyzację, to trzeba będzie po prostu sobie upaść, a wtedy – jak czytamy w papierach – szacowany odsetek „odzysku” finansowego dla obligatariuszy wyniósłby 25%. Nie wiadomo na jakiej podstawie i z jakich czerpiąc obliczeń taki wniosek wypływa.

Czytaj też: Kupili obligacje Getback, a teraz drżą o swoje pieniądze. Bo polski rynek obligacji to proteza

Czytaj też: Czy kłopoty Getbacku uderzą w klientów funduszy inwestycyjnych? 

„Zredukuj nam długi i… weź na wstrzymanie”

Sądzę, że na akceptację planu ratunkowego złożonego w sądzie nie ma wielkich szans. Mówimy raczej o sondażowej propozycji, która ma zmiękczyć posiadaczy obligacji i uświadomić im, że szans na odzyskanie wszystkich pieniędzy nie mają. A być może też skierować ich w kierunku dystrybutorów i sprzedawców obligacji, by tam szli szukać swojej kasy.

Ta propozycja Getbacku nie ma, moim zdaniem, walorów typowego układu, który powinien polegać na tym, iż dzięki umorzeniu częsci zobowiązań wierzyciel może szybko odzyskać dużą część tego, co dłużnik jest mu winien. Redukcja długu do 65% wartości nominalnej (nie licząc odsetek)? W porządku, ale niech te 65% – albo ile spółka tam ma – będzie wypłacone natychmiast.

Układ, w którym inwestor godzi się na redukcję długu, a w zamian dostaje obietnicę, że za siedem miesięcy oddadzą mu 1% włożonych pieniędzy jest raczej z gatunku żartobliwych – lub obraźliwych, o ile ktoś nie ma poczucia humoru (a obligatariusze Getbacku zapewne nie mają).

Drugim problemem jest fakt, że układ przypomina kupowanie kota w worku. Mianowicie mówimy o sytuacji, w której nikt rzetelnie i niezależnie nie zbadał rzeczywistej kondycji spółki windykacyjnej. Nie wiemy czy rzeczywiście z wartych nominalnie 30 mld zł portfeli wierzytelności uda się odzyskać tylko tyle, by starczyło na zwrot 65% długu w ciągu czterech lat. Żeby móc rozmawiać o jakimś sensownym kompromisie trzeba znać podstawowe liczby.

Randka w ciemno czyli kto chce „ścisnąć” obligatariuszy?

Największym udziałowcem Getbacku jest fundusz inwestycyjny Abris, który na polskim rynku wsławił się już m.in. najbardziej ostrym w historii sporem z Komisją Nadzoru Finansowego (musiał – sytuacja bez precedensu – sprzedać za półdarmo swój bank w Polsce). W jego interesie jest zmniejszenie zadłużenia Getbacku z tytułu obligacji. Im bardziej uda się „ścisnąć” dług obligacyjny, tym większa szansa, że akcje Getbacku będą cokolwiek warte.

Czytaj też: Abris chce od Polski 2 mld zł. Szef KNF twardy jak Linda: „w imię zasad…”

I tu chyba należy szukać odpowiedzi na pytanie dlaczego propozycja przyszła tak nagle, dlaczego jest tak marna i dlaczego spółka wie już co zaproponować inwestorom (i potrafi to uzasadnić oraz przedstawić jeszcze bardziej tragiczną alternatywę), a nie potrafi przedstawić raportu finansowego, który pomógłby inwestorom samodzielnie ocenić czy sytuacja jest tak zła, by trzeba było przyjmować tak skąpą propozycję.

 

10
Dodaj komentarz

avatar
6 Comment threads
4 Thread replies
0 Followers
 
Most reacted comment
Hottest comment thread
9 Comment authors
AdamsMatt R.BartoszLeszekmborus Recent comment authors
  Subscribe  
najnowszy najstarszy oceniany
Powiadom o
Piotr
Gość
Piotr

Tylko upadłość likwidacyjna daje szansę na zwrot jakichkolwiek pieniędzy. Oczywiście pod nadzorem prokuratury, o ile to możliwe. Już sama wycena kursu akcji była „dziwna”. No i na dzisiaj brak prezesa, brak raportu rocznego i kwartalnego. Kpina w żywe oczy.

Piotr
Gość
Piotr

Ja wole poczekać pare lat i mieć 100% pewnosci ze dostane to 65% niz 25% teraz. Tylko ze to 65% to wróżenie z fusow

Teresa
Gość
Teresa

W związku z publikacją treści propozycji układowych pojawiają się jeszcze dodatkowe pytania np. o to w jaki sposób sytuacja obligatariuszy, którzy już zażądali wcześniejszego wykupu będzie się różnić od sytuacji tych którzy tego nie zrobili, a termin wykupu jeszcze nie upłynął. Czy ta druga grupa obligatariuszy w ogóle będzie objęta układem? A jeśli tak, to w jakiej sytuacji (grupie wierzycieli) się znajdzie. Panie Macieju, może Pan coś podpowie?

mborus
Gość
mborus

Nie wiem jak nazwać kogoś lub coś, który sam ma długi, ale wydzwania do innych, że inni mają długi i każe im zwracać. Sam natomiast proponuje, że może zwróci za kilka lat. Propozycje tej firmy są śmiechu warte. Jeśli byli pożyczyli to trzeba oddać. Fakt braku raportu za 2017 rok w wymaganym terminie świadczy dobitnie, że oni mają „w prdeli” ludzi i robią ze swoich wierzycieli. Gdybym ja się tak zachowywał, nie zdziwiłbym się, gdyby ludzie pluli mi w twarza. Zasługiwałbym. Napiszę jeszcze coś. Cytat: ” Redukcja długu do 65% wartości nominalnej.” Jeśli oni chcą redukcji długu, to niech też… Czytaj więcej »

Leszek
Gość
Leszek

„o ile ktoś nie ma poczucia humoru (a obligatariusze Getbacku zapewne nie mają)” – oj chyba mają. Bo jak można było wykupować obligacje kogoś, kto obiecywał, że będzie ściągał długi, których pierwotni wierzyciele ściągnąć nie potrafili i jeszcze na tym będą zbijać kokosy tak dla siebie jak i dla obligatariuszy obiecując przy tym sowite oprocentowanie. Trzeba być naiwnym, pazernym, albo mieć duże poczucie humoru do siebie i własnych pieniędzy. Od początku śmierdziało mi to piramidą finansową i z dużym prawdopodobieństwem przeczuwałem wtopę. Proponuję kolejną komisję sejmową, niech się któryś z kandydatów na prezydenta jakiegoś miasta wykaże w kolejnym cyrku.

Bartosz
Gość
Bartosz

Dzień dobry
Pomagamy obligatariuszom odzyskać pienądze z przyszłego postępowania
proszę o kontakt
bcinvestment0@gmail.com

Adams
Gość
Adams

Ciekawa to firma bez własnej domeny.

Matt R.
Gość
Matt R.

O wątpliwościach wokół funkcjonowania GetBack media mówiły od kilku dobrych lat. Spółka została ukarana przez UOKiK za stosowanie niedozwolonych praktyk rynkowych. Myślę, że nie jeden z nas otrzymywał telefon od dziwnie brzmiącej firmy typu ‚kancelaria finansowo-prawna’, a osoba po drugiej stronie usiłowała wyłudzić dane osobowe. Nie jeden sąsiad płaci za wierzytelność która nigdy nie powstała.

Czy ktoś, kto stosuje do bieżącej działalności operacyjnej rozwiązania na granicy prawa, a często je przekracza będzie inaczej postępować w stosunku do akcjonariuszy czy obligatariuszy? Nie sądzę, aby w tym obszarze wykazywał się odmienną postawą.

Subiektywny newsletter

Bądźmy w kontakcie! Zapisz się na newsletter, a raz na jakiś czas wyślę ci powiadomienie o najważniejszych tematach dla twojego portfela. Otrzymasz też zestaw pożytecznych e-booków. Dla subskrybentów newslettera przygotowuję też specjalne wydarzenia (np. webinaria) oraz rankingi. Nie pożałujesz!

Subiektywny newsletter

Bądźmy w kontakcie! Zapisz się na newsletter, a raz na jakiś czas wyślę ci powiadomienie o najważniejszych tematach dla twojego portfela. Otrzymasz też zestaw pożytecznych e-booków. Dla subskrybentów newslettera przygotowuję też specjalne wydarzenia (np. webinaria) oraz rankingi. Nie pożałujesz!

Zamknij

Gratulacje! Jesteś zapisany