Będzie agresja Rosji na Ukrainę? Co zrobić z pieniędzmi, jeśli spodziewamy się czarnego scenariusza?

Będzie agresja Rosji na Ukrainę? Co zrobić z pieniędzmi, jeśli spodziewamy się czarnego scenariusza?

Napięcia geopolityczne i możliwość wybuchu wojny rosyjsko-ukraińskiej rodzą pytanie: co zrobić z pieniędzmi, gdyby sprawdził się czarny scenariusz, a więc agresja Rosji na Ukrainę? Analiza kilku podobnych zdarzeń geopolitycznych tego stulecia dowodzi, że w krótkim terminie (miesiąca) od wybuchu niepokoju żaden sposób lokowania oszczędności nie gwarantuje zysków. W dłuższym terminie w miarę spokojną przystanią bywały: dolar, polskie obligacje skarbowe i złoto.

Napięcia rosyjsko-ukraińskie trwają od schyłku zeszłego roku. O tym, jak to się może skończyć, niedawno pisaliśmy już na „Subiektywnie o Finansach”. Wcześniej było gorąco zresztą również na granicy polsko-białoruskiej. Z grubsza istnieją trzy najbardziej prawdopodobne warianty rozwoju sytuacji na pograniczu rosyjsko-ukraińskim:

Zobacz również:

– scenariusz 1 – wszystko „rozchodzi się po kościach”, czyli napięcia zostają zażegnane na drodze dyplomatycznej i nie dochodzi do wojny,

– scenariusz 2 – „ofensywa punktowa”, czyli dyplomacja zawodzi, dochodzi do wojny, lecz w ograniczonym obszarowo wymiarze (na terenie wschodniej Ukrainy z ewentualnymi modyfikacjami geograficznymi, które nie obejmują terenu całego kraju),

– scenariusz 3 – „ofensywa na całego”, czyli kontynuacją fiaska porozumienia dyplomatycznego jest wojna na całym terytorium ukraińskim.

Najnowsze przewidywania amerykańskiego stratega znajdziecie tutaj. Sprawdzaliśmy, jak może się to wszystko skończyć dla polskiej gospodarki oraz jak mogą zareagować inwestorzy. I co się może wydarzyć w naszych portfelach. Nawet jeśli tym razem wszystko „rozejdzie się po kościach”, to niestety trzeba przyjąć do wiadomości, że skończyła się era dobrobytu i żyjemy w niespokojnych czasach.

Można tego nie dostrzec z perspektywy najbardziej rozwiniętych państw na świecie. Ale ostatnia dekada to okres, gdy znacząco zwiększyła się liczba konfliktów zbrojnych na świecie. A odsetek konfliktów rozstrzyganych zbrojnie jest najwyższy od zakończenia II Wojny Światowej.

Liczba konfliktów na świecie rozstrzyganych zbrojnie

Agresja Rosji na Ukrainę? Które giełdowe firmy na tym ucierpią?

Na Ukrainie działa około 4 000 firm z kapitałem polskim, które zainwestowały ok. 1 mld dolarów. Część z nich to podmioty, które nie są notowane na giełdzie. W tej grupie znajdują się m. in. Nowy Styl, Barlinek, Grupa Raben, Canpak czy TZMO. Całkiem pokaźna jest też reprezentacja firm giełdowych.

Na pierwszy plan wysuwa się Kredobank z grupy PKO BP. Jest to średniej wielkości bank pod względem aktywów, operujący na terenie 22 z 24 obwodów Ukrainy. Ma zatem charakter ogólnokrajowy. Trudne czasy sprzed lat, gdy wrzało na Krymie i w Donbasie, przeszedł w miarę „suchą stopą” – więcej o kondycji ukraińskiego sektora bankowego w ostatnich latach, w tym o kryzysie w nim, przeczytasz pod tym linkiem.

Kredobank odnotował wówczas stratę netto, a do tego istotnie zmniejszyła się akcja kredytowa, ale dość szybko odbudował i umocnił pozycję, mimo że w 2014 r. musiał zamknąć kilka filii krymskich. Obecnie jest rentowny, a kilkadziesiąt milionów złotych, jakie zarabia dla PKO BP, to ułamek zysków całej polskiej grupy bankowej (mającej roczny zysk rzędu 4 mld zł).

Niepożądany z pewnością dla akcjonariuszy giełdowej spółki byłby najczarniejszy scenariusz (pełnoskalowa inwazja), gdyż na koniec 2020 r. Kredobank miał równowartość prawie 1,9 mld zł portfela kredytów, a ponadto grupa PKO BP wykazywała w bilansie ukraińskie obligacje skarbowe warte 820 mln zł.

Agresja Rosji na Ukrainę - jak wpłynęłaby na ukraińskie aktywa PKO BP?
Agresja Rosji na Ukrainę – jak wpłynęłaby na ukraińskie aktywa PKO BP? (dane Statista, PKO BP, BlackSea Trade&Development Bank)

Większym wyzwaniem okazać się może eskalacja napięć w przypadku innych banków, głównie zachodnioeuropejskich. Zwłaszcza jeżeli weźmie się pod uwagę ich ekspozycję w Rosji. Według szacunków JP Morgan austriacki Raiffeisen Bank International uzyskał 35% zysku przed opodatkowaniem ze swojej rosyjskiej spółki zależnej, węgierski OTP – 7%, włoski UniCredit – 6%, a Societe Generale – 4%. Inwestorzy z rynku kapitałowego zaczęli dyskontować „czarne” scenariusze, gdyż ceny akcji wielu europejskich banków od paru tygodni istotnie spadły.

Sprawą ekspozycji sektora bankowego na Rosję zajął się także EBC. Jak donosił Bloomberg, powołując się na nieoficjalne źródła, bank centralny strefy euro zapytał kredytodawców, jakie jest ich dokładne zaangażowanie w tym kraju i jak poradziliby sobie w obliczu różnych scenariuszy rozwoju sytuacji.

Z danych BIS (na koniec września 2021 r.) wynika, że największe zaangażowanie kredytowe w Rosji i na Ukrainie miały banki francuskie, włoskie i austriackie. Stosunek świata do sytuacji geopolitycznej na Wschodzie jest zróżnicowany – od „jastrzębiego” (USA, Kanada, Wielka Brytania, Hiszpania) do „gołębiego” (Niemcy, Austria, Francja, Włochy). Statystyki BIS pokazują, że banki z krajów „jastrzębich” udzieliły kredytów Rosji na kwotę 18,5 mld dolarów, natomiast Ukrainie w wysokości 1,9 mld dolarów. O wiele większe zaangażowanie charakteryzowało „gołębie” – kraje z tego obozu udzieliły kredytów Rosji na 76,1 mld dolarów, a Ukrainie na 7,8 mld dolarów.

Agresja Rosji na Ukrainę - jak wpłynęłaby na interesy europejskich banków?
Agresja Rosji na Ukrainę – jak wpłynęłaby na interesy europejskich banków? (opracowanie własne na podstawie BIS)

Powróćmy jednak do wątku polskich firm. Kolejną spółką giełdową, która ma aktywa na Ukrainie jest PZU. Prowadzi tam działalność m.in. za pomocą dwóch w pełni kontrolowanych firm – PZU Ukraine i PZU Ukraine Life Insurance. Trudno zakładać, że potencjalna eskalacja napięć rosyjsko-ukraińskich zachwiałaby kondycją Grupy PZU. Wystarczy porównać przypis składki w ubezpieczeniach majątkowych, osobowych i na życie na Ukrainie z przypisem w Polsce.

W 2020 r. ukraińskie aktywa zapewniły 291 mln zł przypisu składki, a polskie – niemal 22 mld zł. Ukraina stanowiła zatem nieco ponad 1% masy składek zebranych przez PZU. Do tego grupa PZU wykazywała 232 mln zł (według wartości bilansowej) alokowane w dług rządowy Rosji (100 mln zł) i Ukrainy (132 mln zł), co stanowiło ułamek całości portfela papierów skarbowych innych niż polskie, który wyniósł ok. 3,1 mld zł.

LPP, inna spółka z indeksu WIG20, ma sporą ekspozycję na rynek rosyjski i ukraiński. Według raportu rocznego 2020/2021 firma działała tam w oparciu o sieć 394 salonów w Rosji i 113 na Ukrainie. Miały one łącznie ok. 27% udział w całości stacjonarnych placówek sprzedażowych gdańskiej spółki. Dość podobnie przekładało się to na sprzedaż. Grupa LPP uzyskała ok. 1,4 mld zł z rynku rosyjskiego i ok. 0,5 mld zł z ukraińskiego, co odpowiadało ok. 24% całości skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży. Konflikt na terenie Ukrainy połączony z sankcjami Zachodu i pewnymi kontrsankcjami Rosji mógłby mieć istotny wpływ na wyniki finansowe LPP.

O wiele mniejsze ryzyko towarzyszy działalności innego dużego giełdowego detalisty – CCC. Obuwniczo-odzieżowa spółka na koniec roku obrotowego 2020/2021 miała 41 salonów własnych w Rosji i 18 franczyzowych na Ukrainie. To raptem kilka procent w relacji do blisko tysiąca placówek handlowych grupy CCC. Na poziomie sprzedaży ok. 100 mln zł pochodziło z Rosji (offline) i Ukrainy (e-commerce) – łączne przychody grupy kapitałowej zamknęły się kwotą ok. 5,5 mld zł.

Akcje LPP i CCC znalazły się ostatnio w niełasce inwestorów z rynku akcji. Było to wynikiem splotu kilku czynników, m.in. tego, że akcje LPP ustanowiły niedawno szczyt, więc mogła to być dla części inwestorów pokusa do realizacji zysków. No i też pewnie zagrała ekspozycja na Rosję i Ukrainę.

Agresja Rosji na Ukrainę - jak wpływa na kursy polskich spółek?
Agresja Rosji na Ukrainę – jak wpływa na kursy polskich spółek? (źródło danych: TradingView)

To garść przykładów, jaką ekspozycję mają okręty flagowe polskiej GPW w Warszawie. W rzeczywistości trochę więcej firm prowadzi działalność operacyjną w Rosji i na Ukrainie – czy też na odległość czy też mając tam aktywa. W tym gronie z racji modelu biznesowego są spółki gamingowe. Ponadto związki z oboma krajami mają także m. in. Allegro, PGNiG, Śnieżka, Unibep i Wawel.

konflikt Rosja Ukraina jak wplywa wojna na aktywa ekspozycja polskich spolek gieldowych na Rosje i Ukraine
Konflikt Rosja-Ukraina: ekspozycja polskich spółek giełdowych na Rosję i Ukrainę

Najbardziej narażone na najgorsze scenariusze eskalacyjne są spółki notowane na GPW w Warszawie, które wchodzą w skład indeksu WIG-Ukraine. Jest ich kilka. Niemal wszystkie koncentrują się na rolnictwie i przemyśle spożywczym.

Największy jest Kernel (kapitalizacja rynkowa akcji ponad 4,5 mld zł), który zajmuje się produkcją oleju słonecznikowego i uprawą zbóż (kukurydza, słonecznik, pszenica). Zdecydowana większość zakładów przetwórczych i areału upraw jest położona na Ukrainie Wschodniej i Centralnej.

Na drugiej pozycji plasuje się IMC (wartość giełdowa akcji prawie 900 mln zł). Spółka koncentruje się na uprawie zbóż i roślin oleistych, hodowli bydła i produkcji mleka. Wszystkie jej aktywa są zlokalizowane na obszarze Ukrainy Północno-Wschodniej. Podium zamyka Astarta (ponad 800 mln zł kapitalizacji). Firma specjalizuje się m. in. w uprawie zbóż, produkcji cukru, przetwórstwie soi, produkcji mleka i hodowli bydła. Znaczna część jej aktywów znajduje się na Ukrainie Wschodniej.

Od schyłku października 2021 r., gdy po raz pierwszy zrobiło się „gorąco” na pograniczu rosyjsko-ukraińskim, kursy akcji wspomnianych spółek z WIG-Ukraine znajdują się w silnym trendzie spadkowym, który wzmocnił się od stycznia tego roku.

Agresja Rosji na Ukrainę a notowania spółek z indeku WIG-Ukraine
Agresja Rosji na Ukrainę a notowania spółek z indeksu WIG-Ukraine (źródło: TradingView)

Agresja Rosji na Ukrainę: jak odczują eskalację inwestorzy?

Zależałoby to zapewne od dwóch czynników. Po pierwsze od tego, który scenariusz byłby „grany”. Jeśli nie doszłoby do ofensywy na pełną skalę (a zatem nie ziściłby się najbardziej pesymistyczny wariant), to wpływ ewentualnych spadków akcji rosyjskich i ukraińskich na światowy system rynku kapitałowego byłby ograniczony. Na giełdach w skali globalnej notowane są akcje blisko 57 000 spółek o łącznej kapitalizacji ok. 92 bln dolarów. Firmy rosyjskie i ukraińskie to raptem 700 mld dolarów, dla porównania parkiet polski w zaokrągleniu jest „wyceniany” na 200 mld dolarów.

Po drugie istotne byłoby to, czy nie doszłoby do efektu zarażenia. W dobie globalizacji przepływów kapitału negatywne zdarzenia na jednym rynku mogą rozprzestrzenić się na inne. Potrzeba do tego jednak dobrej pożywki. Stanowić ją mógłby najgorszy scenariusz (wojna pełnoskalowa), który byłby połączony z niewidzianymi dotąd sankcjami gospodarczymi (w tym odłączeniem Rosji z systemu SWIFT) i być może zaangażowaniem się militarnym Zachodu w konflikt rosyjsko-ukraiński. To jednak dość mało prawdopodobny wariant.

Nota bene sankcje powszechnie kojarzy się z odgórnymi decyzjami, które zapadają na poziomie rządów. To nie jest do końca prawdą. Mogą one zapadać także na niższym szczeblu. Z inicjatywą tego typu sankcji wystąpił 21 stycznia duński fundusz emerytalny AkademikerPension (o aktywach ok. 21,5 mld euro).

Jens Munch Holst, dyrektor generalny instytucji zapowiedział, że jeżeli doszłoby do ataku Rosji na Ukrainę, to fundusz pozbędzie się rosyjskich obligacji skarbowych oraz akcji i obligacji korporacyjnych spółek kontrolowanych przez Skarb Państwa. Ewentualnym rozwiązaniem jest kwarantanna, czyli utrzymanie posiadanego portfela aktywów i brak nowych zakupów.

Fundusz ujawnił, że miał w swoim portfelu 61 mln dolarów ulokowanych w aktywach rosyjskich, z czego 44 mln dolarów dotyczyło długu skarbowego, 15 mln dolarów – obligacji korporacyjnych, a tylko 2 mln „zielonych” – akcji firm, nad którymi pieczę sprawował Skarb Państwa.

To nie pierwszy przypadek, gdy AkademikerPension reaguje w ten sposób. W 2020 r. fundusz umieścił na czarnej liście chińskie inwestycje powiązane z państwem, w efekcie pozbywając się akcji i obligacji o wartości 54 mln euro z powodu zastrzeżeń co do przestrzegania praw człowieka. Pełną treść oświadczenia duńskiego funduszu przeczytasz pod tym linkiem.

Jak mogą zareagować akcje, obligacje i inne inwestycje na wiadomość o wojnie?

Z opracowania LPL Research wynika, że w ciągu jednej sesji od dnia podobnej rangi wydarzenia geopolitycznego indeks S&P 500 tracił średnio ok. 1%, a maksymalna fala przeceny akcji (drawdown) sięgała blisko 5%. Przeciętnie w ciągu ok. 20 dni od zamieszania S&P 500 zaliczał lokalne minimum, a następnie w ciągu 43 dni dochodziło do odrobienia strat. Od tych średnich istotnie odbiegały wydarzenia o naprawdę poważnym ciężarze gatunkowym (np. atak na Pearl Harbor, inwazja iracka na Kuwejt, zamachy terrorystyczne w USA z 11 września 2001 r.).

Agresja Rosji na Ukrainę - jak mogą zareagować rynki
Agresja Rosji na Ukrainę – jak mogą zareagować rynki (źródło: LPL Research)

Przeprowadziłem analizę, w której prześledziłem kilka wydarzeń geopolitycznych od początku tego stulecia pod kątem wybranych klas aktywów. Pod uwagę wziąłem: zamachy terrorystyczne w Stanach Zjednoczonych z 11 września 2001 r., wojnę o Osetię Południową w Gruzji (początek 7 sierpnia 2008 r.), Arabską Wiosnę, która wybuchła u schyłku 2010 r. (w Tunezji 17 grudnia spalił się Mohamed Bouazizi), aneksję Krymu (tutaj datą graniczną była ucieczka prezydenta Wiktora Janukowycza 22 lutego 2014 r.) i wojnę w Donbasie (początek 7 kwietnia 2014 r., gdy separatyści zajęli budynki rządowe m. in. w Doniecku i Ługańsku i zażądali referendum w sprawie niepodległości).

Do porównania uwzględniłem surowce – ropa naftowa odmiany WTI i złoto (kontrakt terminowy futures na giełdzie Comex) – dług skarbowy polski (obrazowany za pomocą TBSP.Index w złotym) i amerykański (na bazie IEF, funduszu ETF z rodziny iShares, który replikuje zachowanie się długu rządowego USA zapadającego w terminie 7-10 lat). Oba mierniki z racji okresu obliczania nie uwzględniają zamachów terrorystycznych z 11 września 2001. Ponadto przeanalizowałem kurs walutowy USD/PLN, a także rynki akcji – amerykański S&P 500 i polski WIG.

Każda klasa aktywów została zbadana także pod kątem zmiany kursu w czasie (dla okresów 20, 60, 120 i 240 sesji giełdowych, które stanowią w dużym uproszczeniu odpowiednik 1, 3, 6, 12 miesięcy kalendarzowych), przy czym można przypuszczać, że wraz z upływem czasu wpływ na zachowanie się ceny ma o wiele więcej czynników niż tylko kwestia niepokojów geopolitycznych. Dla tych szeregów czasowych zostały policzone mediany stóp zwrotu.

W perspektywie jednego miesiąca od wybuchu konfliktu geopolitycznego żadna z klas aktywów nie przyniosła kokosów. Minimalne zyski odnotowali posiadacze amerykańskich akcji, polskiego długu skarbowego i złota. W maksymalnym analizowanym – rocznym terminie najwięcej pozwolił zarobić dolar (+23%), TBSP.Index (+9%) i złoto (+5%). Choć akurat w przypadku krajowych obligacji przynajmniej w średnim terminie warto obecnie zachować ostrożność, gdyż cykl podwyżek stóp procentowych zapoczątkowany przez RPP w październiku zeszłego roku wciąż nie jest bliski zakończenia, co negatywnie rzutuje na ceny papierów.

Jak w przeszłości wpływały dramatyczne wydarzenia na różne klasy aktywów
Jak w przeszłości wpływały dramatyczne wydarzenia na różne klasy aktywów (źródło: opracowanie własne, dane Stooq.pl)

Wiele osób traktuje intuicyjnie złoto jako aktywo, które dobrze sobie radzi w niespokojnych czasach – takich jak ewentualna agresja Rosji na Ukrainę. Badanie dowodzi, że pozwala ono zarobić, lecz nie tak jak na przykład dolar, co dodatkowo może być wspierane obecnie oczekiwaniami związanymi z zainicjowaniem podwyżek stóp procentowych przez amerykański bank centralny. Rynek spodziewa się 3-4 podwyżek stóp dokonanych przez Fed w tym roku, a pierwsza może nastąpić już w marcu.

„Złoto działa jako skuteczny hedging geopolityczny, ale tylko tak długo, jak długo wydarzenie geopolityczne jest na tyle poważne, by wpłynąć na gospodarkę USA […]. Ruch ten jest mniejszy, gdy wydarzenia nie mają bezpośredniego związku z USA […]. Może to wynikać z faktu, że sam dolar często działa jako bezpieczna przystań, gdy pojawiają się napięcia w innych częściach świata, a nie złoto. Kiedy jednak sytuacja dotyka USA, inwestorzy sięgają po złoto jako zabezpieczenie ostatniej szansy”

– ocenili analitycy Goldman Sachs w notce datowanej na 26 stycznia 2022 r. Dalej czytamy:

„Jednym z alternatywnych kanałów, którymi złoto może być dotknięte przez obecne napięcia, jest jego sprzedaż przez banki centralne, zwłaszcza jeśli Rosja będzie narażona na sankcje finansowe, które zmniejszą jej możliwości dostępu do finansowania na rynkach światowych. W obliczu rosnących cen ropy naftowej w kierunku 90 dolarów za baryłkę rosyjskie firmy są jednak mniej zależne od zewnętrznego finansowania niż przed konfliktem w 2014 r., stąd widzimy mniejsze ryzyko, że nie będą one miały dostępu do niego. […] oczekujemy, że obecne napięcia na Ukrainie będą miały minimalny wpływ na złoto w przyszłości”.

Część inwestorów zdaje się być odmiennego zdania, gdyż od połowy grudnia 2021 r. dobrze radzi sobie niemal cały segment kruszców (platyna, srebro i złoto). Zdecydowanie wyższą stopę zwrotu w tym okresie przyniosła jedynie ropa naftowa. Powodów do radości z kolei nie mieli posiadacze innych aktywów traktowanych jako bezpieczne przystanie – m.in. franka szwajcarskiego, jena japońskiego czy niemieckich lub amerykańskich obligacji skarbowych.

Zmiana cen wybranych klas aktywów od 17 grudnia 2021 r. (źródło: Reuters)
Zmiana cen wybranych klas aktywów od 17 grudnia 2021 r. (źródło: Reuters)

Kto spodziewa się czarnego scenariusza – a więc że jednak nastąpi agresja Rosji na Ukrainę – może wykorzystać te wskazówki w swojej strategii „obronnej”, jednak muszę zastrzec, że nie ma żadnej pewności, że ten konflikt – gdyby rzeczywiście wybuchł – przyniesie podobne efekty dla naszych inwestycji jak poprzednie.

źródło zdjęcia tytułowego: WikiImages/Pixabay

Subscribe
Powiadom o
29 komentarzy
Oldest
Newest Most Voted
Inline Feedbacks
Zobacz wszystkie komentarze
Marek
7 miesięcy temu

Złoto jest notowane w $ więc powinno się zsumować dla polskiego czytelnika te dwie wartości – rentowność złota i dolara, chyba że rentowność była w artykule liczona w PLN.

Marcin Kuchciak
7 miesięcy temu
Reply to  Marek

Zabieg jak najbardziej celowy. Większość klas aktywów jest w USD. Mniejszość, czyli polskie obligacje skarbowe i akcje, w PLN. Zależało mi na tym, żeby zwrócić uwagę czytelników na istotny wpływ różnic kursowych w wymiarze inwestycji pozakrajowych. Mogłem to naturalnie przeliczyć na USD, żeby uzyskać wspólny mianownik, jednak poniechałem działania, gdyż przy tak symbolicznych zmianach aktywów bazowych, wahnięcie na USD/PLN ma dość istotny wpływ na ostateczną stopę. A gdybym tak uczynił, to można byłoby tego nie zauważyć. Z tym dodawaniem stóp zwrotu to uproszczenie, choć powszechnie stosowane. Lepiej mnożyć A przez B. Pod tym linkiem są wzory: https://investmentfrontier.com/2017/06/19/calculate-currency-adjusted-returns/. Dziękuję za podzielenie… Czytaj więcej »

Tomasz
7 miesięcy temu

Niestety ten artykuł nie ma żadnej wartości dla przeciętnego zjadacza chleba. Łopatologicznie co może zrobić z oszczędnościami?

Admin
7 miesięcy temu
Reply to  Tomasz

Proszę doczytać do końca, tam jest analiza co działo się z różnymi inwestycjami w przeszłości w sytuacjach kryzysowych

jsc
7 miesięcy temu
Reply to  Tomasz

Wysłac na Zapad.

Realista
7 miesięcy temu

https://stooq.pl/n/?f=1468376
A w poniedziałek ma być niby nadzwyczajne posiedzenie FED.
Stopy w górę jednak szybciej niż w marcu?

Realista
7 miesięcy temu
Kamil
7 miesięcy temu

Ciekawy i dobrze napisany artykuł.
Dużo bardziej ambitny niż wałkowanie po raz setny obligacji skarbowych lub frankowiczów 😉

Marcin Kuchciak
7 miesięcy temu
Reply to  Kamil

Dziękuję za miłe słowo

Ppp
7 miesięcy temu

Za dużo teatru i hałasu wokół sprawy – wojny pełnoskalowej nie będzie. Sądzę, że skończy się na jakiejś awanturze w Donbasie i dużych sankcjach – Biden wyciągnął wnioski z 2014r. Zauważmy zachowanie nowego kanclerza Niemiec – najpierw próbował się dystansować, siedzieć okrakiem, a po spotkaniu z Bidenem zaczął powtarzać o zablokowaniu Nord Streamu 2.
Jak osłabnie waluta, to RPP przyspieszy z podnoszeniem stóp i zarobi, kto oszczędza.
Pozdrawiam.

Admin
7 miesięcy temu
Reply to  Ppp

Też mi się tak wydaje, aczkolwiek obawiam się, że przejściowe osłabienie złotego może przyspieszyć inflację – zwłaszcza jeśli jednocześnie Fed zacznie interwencyjnie podwyższać stopy. My wtedy będziemy musieli się ścigać z innymi bankami centralnymi krajów wschodzących na podwyżki stóp. I będzie rzeźnia w kredytach

jsc
7 miesięcy temu
Reply to  Maciej Samcik

(…)Też mi się tak wydaje, aczkolwiek obawiam się, że przejściowe osłabienie złotego może przyspieszyć inflację(…) Czy ja wiem… wypięcia jakiegoś kraju ze SWIFT’a jeszcze nie grali. Tu trzeba się ratować eksperymentem myślowym, a ono mówi, że pewne są tylko 2 rzeczy: 1) nikt z zagranicy nie będzie tknąć rubla nawet kijem 2) waluty wymienialnej w rosyjskich kantorach itp. starczy na parę miesięcy W obliczu powyższego ludność Obwodu Kaliningradzkiego i innych pogranicz oraz firmy import-export będą musiały pilnie znaleźć alternatywne metody rozliczania się z podmiotami zagranicznymi. Można się domyślać, że to będą kryptowaluty. Oczywiście krypto będą musieli kupować nie tylko Rosjanie,… Czytaj więcej »

Last edited 7 miesięcy temu by jsc
Admin
7 miesięcy temu
Reply to  Ppp

Też mi się tak wydaje. Ale spodziewam się bolesnych skutków ubocznych – osłabienie złotego, o ile nie będzie chwilowe, może wpłynąć na wzrost inflacji, to z kolei zmusi RPP to szybszych podwyżek stóp , a jeśli do tego Fed wykona interwencyjną podwyżkę, to banki centralne krajów wschodzących mogą zacząć wyścig na podwyżki stóp. I może być rzeźnia kredytobiorców

Realista
7 miesięcy temu
Reply to  Maciej Samcik

Jeżeli dobrze się orientuję to ani w USA ani w Polsce jeszcze nigdy nie rozjechały się tak bardzo stopy procentowe z inflacją. Mam wrażenie że banki centralne już nie za bardzo wiedzą jak z tego wybrnąć bo same nie mają doświadczenia z taką sytuacją na swoich podwórkach. Czy ktoś z was kojarzy z historii jakiś kraj/kraje gdzie była podobna sytuacja i jak to się skończyło?
Im dłużej to trwa tym mniejszą mam nadzieję na zbalansowane wyjście z tej sytuacji i zaczynam widzieć 2 scenariusze z czego żaden dobry bo albo wielka inflacja albo recesja i bezrobocie. Obym się mylił.

Admin
7 miesięcy temu
Reply to  Realista

Nie wydaje mi się, żeby to się gdziekolwiek wcześniej zdarzyło. Ale wydaje mi się, że najeażniejszą konsekwencją jest po prostu znacznie słabsze działanie impulsów monetarnych. Tzn. podwyżki stóp przyniosą mniejszy efekt antyinflacyjny, niż kiedyś

Pan Krzysztof
7 miesięcy temu
Reply to  Realista

Albo stagflacja

Litera
7 miesięcy temu
Reply to  Maciej Samcik

Rząd dolewa oliwy do inflacyjnego ognia 14-tą emeryturą. W sytuacji gdy na jednego emerytura pracuje mniej niż 3 aktywnych zawodowo.

Anna
7 miesięcy temu

Złoto w 3 dni skoczyło dolar powoli też mimo „umacniania” złotówki. Jeszcze tydzień i ludzie do banków polecą po gotówkę

anonymous
7 miesięcy temu

Dowolny ukrainiec zapytany co zrobić odpowiada że zamienić posiadaną walutę na dolary. I to niezależne od tego czy istnieje widmo jakiegokolwiek konfliktu.
Przy okazji zapytam dlaczego w artykule powtarzane jest jak mantra określenie o agresji rosyjskiej? Jednocześnie pomijane są określenia o agresji usa na Irak lub Afganistan, agresji pisu na polskę czy agresji polski na Górny Śląsk. Jakaś rusofobia?

Marcin Kuchciak
7 miesięcy temu
Reply to  anonymous

Cytat Anonymous: „Dowolny ukrainiec zapytany co zrobić odpowiada że zamienić posiadaną walutę na dolary. I to niezależne od tego czy istnieje widmo jakiegokolwiek konfliktu”. Marcin Kuchciak : Zna Pan wszystkich mieszkańców Ukrainy, żeby w ten sposób pisać ? Czy podpiera się Pan choćby jakąś w miarę wiarygodną próbą statystyczną ? Jeżeli tak, to proszę o źródło. Ciekawe, co Pan napisał w sensie, niezależnie od tego, czy istnieje widmo jakiegokolwiek konfliktu – proszę o informację w kontekście Pana twierdzenia, dlaczego wciąż gospodarka ukraińska jest w tak istotnym stopniu zdolaryzowana. Dane NBU, w których jestem w posiadaniu jestem, tego nie potwierdzają. Cytat… Czytaj więcej »

anonymous
7 miesięcy temu

Pracuję w zakładzie pracy gdzie większość stanowią ukraińcy i oni nie chcą słyszeć o żadnych grywnach, złotówkach czy euro. Nawet ci mieszkający na stałe w polsce złotówki mają tylko na bieżące wydatki. Czyli źródło osobiste, z pierwszej ręki.
Natomiast napisanie o agresji i wielokrotne powielenie tego stwierdzenia przy jednoczesnym pisaniu o inwazji na Kuwejt ale już nie o odwetowej agresji usa na Irak sugeruje fobię, stronniczość dyskredytującą rzetelność artykułu, dlatego założyłem skrajną niechęć do rosji.

Marcin Kuchciak
7 miesięcy temu
Reply to  anonymous

To raczej nie jest reprezentatywna próbka. Pracownicy pochodzenia ukraińskiego z jednego zakładu zlokalizowanego w Polsce mają świadczyć o wzorcach zachowań całej kilkudziesięciomilionowej populacji. Ile ci pracownicy stanowią w relacji do całej populacji Ukrainy ? Prawdopodobnie mówimy o rzędzie promili, a nie choćby jednego procenta. Obawiam się, że popełnił Pan błąd przeżywalności – więcej na ten temat pod tym linkiem: https://pl.wikipedia.org/wiki/Błąd_przeżywalności. Nie bawmy się też w złudną semantykę – agresja/inwazja. Zresztą są to wyrażenia synonimiczne i potrzeba naprawdę „wyjątkowej” dociekliwości, żeby roztrząsać to, dlaczego w jednym przypadku użyłem słowa „inwazja”, a w innym „agresja”. W ten sposób postępując za chwilę pomylimy… Czytaj więcej »

jsc
7 miesięcy temu

(…)To raczej nie jest reprezentatywna próbka.(…)
A idąc innej mańki za reprezentatywną próbkę można wziąć serial w stylu (…)W labiryncie(…), (…)Leśniczówka(…) czy inny (…)Klan(…)? Jeśli tak to warto zauważyć, że teraz w dwójce leci (…)Serca na sprzedaż(…), w którym słowo dolar padło chyba z 10 x częściej niż rubel…

Marcin Kuchciak
7 miesięcy temu
Reply to  jsc

To może być bardzo reprezentatywna próbka 😊, lecz nieco inaczej. Tylko nie wiemy, jakiego dolara autor scenariusza tych seriali, o których Pan wspomina, miał na myśli. Czy poszedł po najprostszej linii oporu, czyli miał na myśli USD, albo trochę się wspiął na delikatne wyżyny pisząc o CAN, AUD, NZD, SGD albo HKD. Wtedy mogłoby wyjść, że jest na przykład klasycznym traderem lub umiarkowanym przedsiębiorcą, ograniczającym sobie ruch na różnicach kursowych za sprawą derywatów. Pewności nie ma, bo to generalizacja, zatem da się też przyjąć, że może jednak wspiął się na najwyższy poziom opowieści, żeby zaskoczyć rozmówcę, czyli mowa była o… Czytaj więcej »

Stef
7 miesięcy temu
Reply to  anonymous

Jak to szlo: zamachu dokonali Saudyjczyk i Egipcjanin więc napadnijmy na Irak i Afganistan.
Ps
Może w tej sytuacji kupić akcje firm zbrojeniowych? Jeśli do napasc dojdzie to inni sąsiedzi Rosji będą kupować więcej sprzętu.

Marcin Kuchciak
7 miesięcy temu
Reply to  Stef

Wiele narodów ma w swojej historii niechlubne karty, tyle, że to nie jest tekst o polityce. Pracując nad nim przeanalizowałem akcje spółek zbrojeniowych. Niewiele jest notowanych na giełdach światowych, głównie dotyczy to USA. Żeby miało sens inwestowanie w nie w obliczu obecnych napięć na linii Rosja-Ukraina ewentualny konflikt musiałby być długotrwały oraz związany z obecnością wojsk danego kraju w wojnie. Wojen w rozumieniu klasycznym obecnie nie prowadzi się praktycznie przez lata, a do tego mało prawdopodobne, żeby Amerykanie fizycznie zaangażowali się w konflikt zbrojny. Temat, żeby zrobić oddzielny materiał na temat tego, że zbrojeniówka jest ciekawą inwestycją w kontekście eskalacji… Czytaj więcej »

jsc
7 miesięcy temu

Z drugiej strony ponoć koncerny mają chrapkę na budowaniu murów granicznych…

jsc
7 miesięcy temu
Reply to  Stef

Jasne… przed PGZ rysuje się eldorado jakiego nawet Bill Gates nie widział.

Last edited 7 miesięcy temu by jsc
doron
7 miesięcy temu
Reply to  anonymous

nie karmić ruskiego trolla.
Spadaj do konfy i korwina,

Subiektywny newsletter

Bądźmy w kontakcie! Zapisz się na newsletter, a raz na jakiś czas wyślę ci powiadomienie o najważniejszych tematach dla twojego portfela. Otrzymasz też zestaw pożytecznych e-booków. Dla subskrybentów newslettera przygotowuję też specjalne wydarzenia (np. webinaria) oraz rankingi. Nie pożałujesz!