CD Projekt to nasz globalny rodzynek. Wciąż zarabia krocie, mimo braku nowych gier. Kiedy i co wreszcie zobaczymy? Wielka gra

Zaskakująco dobre wyniki finansowe pokazał CD Projekt, chyba najbardziej globalna polska spółka prywatna notowana na warszawskiej giełdzie. Gamingowy gigant sprawnie odcina kupony od swoich dwóch hitów – serii gier „Wiedźmin” oraz „Cyberpunk 2077”. Siła franczyz, których właścicielem jest spółka, zaskakuje. Chociaż już pięć lat czekamy na kolejną wielką grę od CD Projekt, stare hity wciąż zarabiają. A nowe podobno już nadchodzą

Niemal 595 mln zł zarobił na czysto w zeszłym roku CD Projekt. To o ponad 150 mln zł więcej niż wyniósł zysk w 2024 r., choć przecież w portfolio CD Projekt nie pojawiła się żadna nowa gra (największym wydarzeniem było wpuszczenie na rynek wersji „Cyberpunk 2077 Ultimate Edition” na Nintendo Switch 2 oraz na komputery Apple). Z tego zysku kilkadziesiąt milionów to dochód ze sprzedaży udziałów w platformie dystrybucji gier GOG, ale nawet jeśli weźmiemy tylko tzw. działalność kontynuowaną, to zysk z niej (521 mln zł) jest kosmiczny i znacznie wyższy, niż w poprzednim roku (443 mln zł).

CD Projekt jest bezapelacyjnie największą spółką gamingową w Europie Środkowej i zajmuje w swojej branży globalnie ok. 20 miejsce pod względem wartości rynkowej (liderzy to potęgi takie jak Microsoft, Sony, Nintendo, Tencent). Czyli ma taką pozycję, jakiej oczekiwalibyśmy po każdym liderze branży w Polsce – odpowiadającą skali polskiej gospodarki. W zeszłym roku prawie 97% jego przychodów pochodziło z zagranicy. Ponieważ ma w pewnym sensie unikatowy produkt, to nie zaszkodził mu nawet bardzo silny złoty i osłabienie dolara amerykańskiego.

Ostatni debiut wielkiej gry, na której można zarobić globalnie miliardy dolarów – a w produkcji takich supergier specjalizuje się CD Projekt – był pięć lat temu, ale spółka w dalszym ciągu odcina od niego kupony. W sumie sprzedała już 85 mln kopii (w większości cyfrowych praw do używania) trylogii „Wiedźmin”, w tym 60 mln kopii gry „Wiedźmin 3 Dziki Gon”, która zadebiutowała 10 lat temu. Znaleźć na całym świecie 85 mln klientów na polski produkt – to duża rzecz, zwłaszcza jeśli 29% tych klientów mieszka w Ameryce Północnej, gdzie konkurencja na rynku gamingowym jest zabójcza.

Siła franczyz CD Projekt. Na czym zarabia gamingowy gigant?

Głównym źródłem przychodów jest „Cyberpunk 2077”, który – mimo kiepskiego debiutu, pełnego błędów – łącznie sprzedał się w 35 mln kopii na całym świecie, a dodatkowo 10 mln kopii wygenerował dodatek „Cyberpunk 2077 Widmo Wolności”. Spółka w prezentacji wynikowej podała, że gry z uniwersum Cyberpunka wygenerowały w 2025 roku aż 672 mln zł przychodów (czyli więcej niż 599 mln zł z tego tytułu w 2024 roku). To oznacza, że spółka potrafi wciąż znaleźć nowych klientów na nienowy przecież produkt. 40% przychodów z Cyberpunka jest w USA, 30% w Europie, a niecałe 23% w Azji.

Od premiery 'Wiedźmina 3: Dziki Gon” produkty towarzyszące w ramach tej franczyzy (czyli różnego rodzaju dodatki) wygenerowały ponad 100 mln zł przychodów, a w przypadku Cyberpunka jest to już blisko 70 mln zł przychodów. To rzeczywiście jest dowód na siłę kluczowych tzw. franczyz CD Projekt. I to właśnie zdolność do długoterminowego tworzenia nowych przychodów z nich odpowiada za to, że CD Projekt „jedzie” wciąż na kosmicznie wysokiej marży netto rzędu 60%. A więc ponad połowa z każdej złotówki przychodu (po pokryciu wszystkich kosztów i zapłaceniu podatków) zostaje w firmie.

W przypadku uniwersum wiedźmińskiego widać już jednak osłabienie – w zeszłym roku przyniosło ono 155 mln zł przychodów (i to jest znacznie mniej, niż w poprzednim roku – wtedy było 192 mln zł). Widać, że mimo całościowego wzrostu przychodów oraz zysków netto CD Projekt potrzebuje coraz bardziej nowych wielkich gier. Sprzedaż serii „Wiedźmin” po dekadzie od debiutu słabnie, nie wiadomo też jak długo CD Projekt będzie w stanie wyciskać soki z mającego już pięć lat Cyberpunka. A nowa gra to – w przypadku sukcesu – miliardy złotych przychodów i zysków w pierwszym roku sprzedaży.

Spółka zapowiedziała podczas spotkania z analitykami (po publikacji wczoraj wieczorem wyników finansowych), że przyspieszy prace nad najważniejszymi wielkimi projektami. I że zaproponuje „nowe treści” fanom swoich dotychczasowych franczyz, by nadal wyciskać z nich, ile się da. Nad nowymi grami pracują zespoły sięgające nawet 500 osób (tyle pracuje przy kolejnej części „Wiedźmina”), więc nie są to tanie rzeczy. Dlatego możliwość finansowania tych kosztów ze sprzedaży poprzednich produktów to świetna rzecz z punktu widzenia firmy, która „leży na pieniądzach”.

CD Projekt leży na pieniądzach, nowe gry w drodze

Spółka ma 520 mln zł na samych tylko lokatach bankowych, prawdopodobnie ponad 330 mln zł w obligacjach i 110 mln zł na rachunkach bankowych. Ale przedstawiciele CD Projekt podają, że na koniec 2025 r. zasoby gotówki, lokat i obligacji wyniosły łącznie ponad 1,3 mld zł. Firma w zeszłym roku z odsetek od deponowanych nadwyżek finansowych wycisnęła ponad 100 mln zł. To oczywiście niewiele w porównaniu z wydatkami na nowe gry (ponad 500 mln zł w skali roku), ale dopóki stare franczyzy przynoszą pieniądze – nie istnieje problem pieniędzy na finansowanie nowych gier. Przychody CD Projekt w zeszłym roku wyniosły 867 mln zł (rok wcześniej było to 798 mln zł).

Czytaj też: CD Projekt: od niego zależy koniunktura w polskich spółkach gamedev. Gigant nie próżnuje, ale jego wyniki finansowe wciąż nie zachwycają. Co się dzieje?

Czytaj też: Akcje wielkiego producenta gier w połowie drogi do biznesowego „zmartwychwstania”. Czy zbliżająca się premiera „Wiedźmina 4” to okazja inwestycyjna?

A CD Projekt finansuje jednocześnie kilka projektów zaliczanych do tzw. AAA, czyli wysokobudżetowych gier, na których – jak dobrze pójdzie – zarabia się miliardy złotych i które mogą utrzymać spółkę przez dekadę i więcej. Jakie gry są w planach? Prawdopodobnie największym projektem jest „Wiedźmin 4”, czyli kolejna część gry RPG o przygodach słynnego rycerza z powieści Andrzeja Sapkowskiego. Będzie też „Cyberpunk 2”, czyli kontynuacja gry, która zadebiutowała przed pięciu laty i dziś jest głównym źródłem przychodów CD Projekt. Jest też „projekt Syriusz”, czyli gra multiplayer osadzona w uniwersum wiedźmińskim.

Najbliżej ukończenia jest chyba „Wiedźmin 4” (w zeszłym roku pojawiło się demo technologiczne), ale nie ujawniono czy gra ukaże się już w 2026 r. Analitycy zakładają raczej 2027 r. W lipcu 2025 r. CD Projekt ogłosił też, że razem ze studiem Trigger przygotuje „Cyberpunk 2077 Edgerunners 2”, czyli wersją anime swojej słynnej gry, która trafi na platformę Netflix.

Siła franczyz i kondycja finansowa CD Projekt uspokajają, ale na nowe gry czekają z utęsknieniem akcjonariusze CD Projekt. Choć akcje utrzymują się na niezłym poziomie 250 zł, to na tle hossy giełdowej trwającej w Warszawie przez ostatnie trzy lata – nie zachwycają. Wrócą do poziomu 450-500 zł, gdy ukaże się co najmniej jedna nowa gra i jeśli będzie sukcesem.

——————————

ZAPISZ SIĘ NA NEWSLETTERY:

>>> W każdy weekend sam Samcik podsumowuje tydzień wokół Twojego portfela.   Co wydarzenia ostatnich dni oznaczają dla Twoich pieniędzy? Jakie powinieneś wyciągnąć wnioski dla oszczędności? Kliknij i się zapisz.

>>> Newsletter „Subiektywnie o Świ(e)cie i Technologiach” będziesz dostawać na swoją skrzynkę e-mail w każdy czwartek bladym świtem. Będzie to podsumowanie najważniejszych rzeczy, o których musisz wiedzieć ze świata wielkich finansów, banków centralnych, najpotężniejszych korporacji oraz nowych technologii. Kliknij i się zapisz.

——————————–

CZYTAJ WIĘCEJ O POLSKIM GAMINGU:

——————————

ZAPLANUJ ZAMOŻNOŚĆ Z SAMCIKIEM: 

Myślisz, że nie masz szans na żywot rentiera? Że masz za mało oszczędności? Że za mało zarabiasz? Że nie umiał(a)byś dobrze ulokować pieniędzy, gdybyś je miał(a)? W tym e-booku pokazuję, że przy odrobinie konsekwencji, pomyślunku i, posiadając dobry plan, niemal każdy może zostać rentierem. Jak bezboleśnie oszczędzać, prosto inwestować i jak już teraz zaplanować swoje rentierstwo – o tym jest ten e-book. Praktyczne rady i wskazówki. Zapraszam do przeczytania – to prosty plan dla Twojej niezależności finansowej. Polecam też trzy inne e-booki: o tym, jak zrobić porządek w domowym budżecie i raz na zawsze wyjść z długów, jak bez podejmowania ryzyka wycisnąć więcej z poduszki finansowej i jak oszczędzać na przyszłość dzieci.

——————————

ZOBACZ NASZE ROZMOWY:

„Subiektywnie o Finansach” jest też na Youtubie. Co wtorek „Magazyn Subiektywnie o Finansach”, a poza tym rozmowy z ciekawymi ludźmi o pieniądzach, wideokomentarze i felietony poświęcone Twoim pieniądzom oraz poradniki i zapisy edukacyjnych webinarów. Koniecznie subskrybuj kanał „Subiektywnie o Finansach” na platformie Youtube. A co ostatnio ukazało się w subiektywnym kanale na Youtube?

zdjęcie tytułowe: CD Projekt, Canva