Potężne spadki wartości bitcoina. Same złe wieści, a zbliża się kluczowa bitwa. Czy fanom kryptoaktywów grozi kolejna „kryptozima”?

Można odnieść wrażenie, że największym przegranym ostatnich zawirowań wokół sektora sztucznej inteligencji – a przy okazji także romansów Jensena Huanga – jest… bitcoin. Jego cena znów gwałtownie spada, w ciągu ostatniego miesiąca stracił na wartości już niemal 20%. Najbardziej martwiące miłośników kryptoaktywów jest to, że po raz pierwszy od trzech miesięcy cena najważniejszej kryptowaluty świata znalazła się poniżej 70 000 dolarów. I coraz bardziej zanosi się na kolejną obronę Częstochowy, czyli poziomu 60 000 dolarów. Jeśli się nie uda – nadejdzie kolejna „kryptozima”

Odkąd bitcoin przestał być alternatywnym pieniądzem, a stał się – z powodu stworzenia ETF-ów otwierających „normalsom” możliwość łatwego inwestowania w to aktywo – bardziej wahliwym odpowiednikiem indeksu Nasdaq, systematycznie traci swoją magię. Jako „Nasdaq na sterydach” jest po prostu dużo bardziej wahliwym i nie przynoszącym żądnych dochodów dywidendowych „zakładem” o koniunkturę w branży technologicznej.

Co prawda spółki technologiczne i tak nie wypłacają dywidend (a bitcoin ma nad nimi tę przewagę, że nie może „się zadłużyć”), ale inwestorzy na rynku bitcoina i tak są bardzo wrażliwi na koniunkturę wokół spółek AI. A tam ostatnio wesoło nie jest, po wyborach połówkowych w USA politycy zwycięskiej Partii Demokratycznej zapowiadają ograniczenie inwestycji w centra danych. Bez nich wolniej będzie się rozwijała technologia sztucznej inteligencji i trzeba będzie przeszacować w dół modele biznesowe spółek, które chcą na tym zarabiać.

Ale szczególnie duże rozwarstwienie notowań Nasdaq i bitcoina pojawiło się dopiero w ostatnich dniach, gdy wzrosło prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych w USA. Cierpi z tego tytułu każde aktywo, które nie przynosi odsetek, w tym złoto i bitcoin. Zagadkowa przecena tego ostatniego jest też wiązana z wybrykami obyczajowymi byłego już prezesa Nvidii Jensena Huanga i obawami, że jego dymisja może uderzyć w przychody spółki będącej centrum ekosystemu AI.

Swoje trzy grosze dokłada do tej sytuacji także niepewność geopolityczna i rosnące ryzyko wznowienia wymiany ciosów w Zatoce Perskiej. Kiedyś antysystemowy bitcoin zareagowałby na to zapewne wzrostem wyceny, ale dziś inwestorzy mówią: „wyższe ceny ropy naftowej to ryzyko wyższych stóp procentowych, czyli lepiej będzie się zarabiało na obligacjach”. I bitcoin leci na łeb, na szyję razem ze złotem. A wraz z nim oczywiście inne kryptowaluty. Druga najpopularniejsza – ethereum – spadła poniżej 2000 dolarów za monetę.

Bitcoin nie złoto, Strategy nie zbawienie

Sceptycyzm inwestorów objawia się szybszym wycofywaniem pieniędzy z funduszy ETF opartych na bitcoinie. To ta grupa inwestorów – traktująca bitcoina wyłącznie jako spekulacyjne aktywo – decyduje dziś o cenach na tym rynku. Podobnie stało się zresztą na rynku złota, które jednak ma oparcie w popycie ze strony banków centralnych. Nawet gdy klienci ETF-ów bujają popytem, banki centralne zapewniają minimalne zakupy pozwalające złotu trzymać się podłogi.

Bitcoin nie tylko nie ma takiego wsparcia (nie udało się wykreować go jako aktywa, w których banki centralne tworzyłyby rezerwy walutowe), ale wręcz jest na zupełnie przeciwnym biegunie. Relatywnie dużo na tym rynku jest inwestycji silnie lewarowanych (czyli z możliwością utraty wielokrotnie większych kwot, niż realnie zainwestowane). A więc większe jest ryzyko efektu lawiny – im większy spadek ceny, tym więcej zabezpieczeń „pęka”, bitcoiny są przymusowo sprzedawane, a to napędza jeszcze bardziej spadki ceny.

CZYTAJ TEŻ:

Obawy dotyczące stabilności wydatków na sztuczną inteligencję powodują też spadek apetytu na ryzyko, a bitcoin jest emanacją ryzyka. Gdy więc na rynku pojawia się risk-off, to nawet inwestorzy nie korzystający z lewara w pierwszej kolejności likwidują w swoich portfelach pozycje w aktywach alternatywnych.

Jest jeszcze jeden problem: spółka MSCI, która zajmuje się wyliczaniem indeksów giełdowych, umieściła wśród spółek, które mają zostać usunięte z indeksu MSCI USA, największego korporacyjnego posiadacza bitcoinów – Strategy. To oznacza, że część inwestorów i ETF-ów śledzących ten indeks „bezmyślnie” pozbędzie się akcji Strategy. To z kolei utrudni Strategy pozyskiwanie finansowania zakupów bitcoinów poprzez oferty akcji.

Model „biznesowy” Strategy to pozyskiwanie kapitału po kosztach niższych, niż dochód z trzymania bitcoinów. Jeśli za finansowanie zakupów bitcoinów spółka płaci np. 7%, a potem za te pieniądze kupi bitcoiny, które zdrożeją o 10%, to wartość rynkowa spółki rośnie. Im bardziej rośnie, tym taniej może pozyskiwać kapitał poprzez emisje akcji, obligacji i obligacji zamiennych na akcje. I zwiększa popyt na bitcoiny. Ale jeśli tak się nie dzieje – Strategy pozbywa się gotówki lub bitcoinów, żeby móc płacić odsetki od obligacji.

Sprzedają, bo muszą. Czy nadejdzie „kryptozima”?

Dziś Strategy posiada 848 500 bitcoinów, czyli 4% wszystkich istniejących. Ma też 5,1 mld dolarów zapasów gotówki, co powinno wystarczyć jeszcze na ponad dwa lata płacenia odsetek, niezależnie od tego, po jakiej cenie będzie notowany bitcoin. Ale im tańszy on będzie, tym bardziej Strategy będzie w defensywie.

Spadająca cena bitcoina uderza też w firmy „wydobywające” to aktywo. Rosnące koszty działalności, inflacja napędzana ceną energii, w połączeniu z niskimi cenami bitcoina, zmusza duże firmy tworzące bitcoiny do upłynnienia swoich rezerw aktywów cyfrowych w celu finansowania działalności. W perspektywie wzrostu inflacji napędzanej ceną energii, ryzyko konieczności zmniejszania skali działalności rośnie.

CZYTAJ TEŻ:

Coindesk podaje, że firma wydobywcza MARA sprzedała w tym roku 26 984 bitcoiny, gdyż jej przychody z „wydobywania” bitcoinów w trzecim kwartale spadły o 35% w porównaniu do tego samego okresu rok temu. Inny „górnik” bitcoinowy Riot Platforms sprzedał 10 599 bitcoinów za 751,5 miliona dolarów tylko w trzecim kwartale.

To wszystko przypomina samonapędzającą się spiralę śmierci. Według Coinglass, w ciągu ostatniej doby giełdy zlikwidowały kryptowalutowe kontrakty futures o wartości ponad 1,3 miliarda dolarów. Likwidacje kontraktów o wartości prawie 500 milionów dolarów miały miejsce tuż po tym, jak kurs bitcoina spadł poniżej psychologicznej bariery 70 000 dolarów. Wygląda na to, że tam właśnie wielu inwestorów ustaliło swój „próg bólu” w lewarowanych inwestycjach.

Jedyną szansą na odwrócenie sytuacji jest zakończenie spadków na rynku spółek technologicznych. Kłopot w tym, że największy udział w indeksach technologicznych na Nvidia, przeżywająca dramatyczne dni w związku z romansami byłego prezesa Huanga. Być może przełomem będzie emisja akcji Anthropic. Nieoficjalne informacje mówią o sześciokrotnej nadsubskrypcji w ofercie publicznej, co zwiastuje udany debiut i – być może – poprawę nastrojów na rynku spółek inwestujących w AI.

Obrona Częstochowy? Albo się uda, albo będzie „kryptozima”

A jeśli to się nie wydarzy? Wtedy inwestujący w bitcoina staną w obliczu konieczności obrony poziomu 60 000 dolarów za „monetę”. To niezwykle ważny poziom – tam właśnie zakończyła się hossa z lat 2019-2020. I tam właśnie zakończyła się pierwsza faza hossy z lat 2023-2025. Cena bitcoina w ramach tej hossy wzbiła się jeszcze do 120 000 dolarów (jesienią 2025 r.), ale od tego czasu spada. Latem inwestorzy skutecznie obronili poziom 60 000 dolarów. Jeśli teraz go nie obronią, na wykresie ukształtuje się wyjątkowo złowroga formacja głowy i ramion.

Stawka w tej grze jest więc niezwykle wysoka – uniknięcie „kryptozimy”, bo jeśli inwestorom nie uda się obronić poziomu 60 000 dolarów za coina, to trzeba będzie się liczyć ze spadkiem jego wartości do 20 000 dolarów. Pytanie czy po czymś takim bitcoin jeszcze mógłby się podnieść. Jest to aktywo, które nie wypłaca odsetek, ani dywidendy, a więc tylko moda na jego posiadanie (oraz w pewnym stopniu koszty jego tworzenia) kreuje jego cenę. A trudno będzie podtrzymać tę modę po tak drastycznym spadku.

Z drugiej strony: poprzednie bessy ściągały wartość bitcoina o 85-90% w dół od szczytów, a i tak go nie zabiły. Może więc bitcoin znów się odrodzi. Inna sprawa, że te poprzednie „odrodzenia” były jeszcze przed erą ETF-ów inwestujących w bitcoina. Kluczowe pytanie brzmi: czy bitcoin może wrócić do roli antyinflacyjnego pieniądza. Tylko w tym przypadku najlepsze mogłoby być dopiero przed nim (podobnie jak przed innymi tego rodzaju aktywami, np. złotem).

Na dziś bitcoin jest najgorszym z popularnych aktywów pod względem wyników za ostatni rok (rozumiany jako 12 miesięcy, a nie kalendarzowo). Mniej więcej rok temu osiągał rekord wszech czasów na poziomie ponad 120 000 dolarów. Od tego czasu stracił mniej więcej jedną trzecią wartości. Żadne inne z popularnych aktywów nie zostało przecenione w tak dużym stopniu.

—————————

CZYTAJ TEŻ:

—————————

ZAPLANUJ ZAMOŻNOŚĆ Z SAMCIKIEM: 

Myślisz, że nie masz szans na żywot rentiera? Że masz za mało oszczędności? Że za mało zarabiasz? Że nie umiał(a)byś dobrze ulokować pieniędzy, gdybyś je miał(a)? W tym e-booku pokazuję, że przy odrobinie konsekwencji, pomyślunku i, posiadając dobry plan, niemal każdy może zostać rentierem. Jak bezboleśnie oszczędzać, prosto inwestować i jak już teraz zaplanować swoje rentierstwo – o tym jest ten e-book. Praktyczne rady i wskazówki. Zapraszam do przeczytania – to prosty plan dla Twojej niezależności finansowej. Polecam też trzy inne e-booki: o tym, jak zrobić porządek w domowym budżecie i raz na zawsze wyjść z długów, jak bez podejmowania ryzyka wycisnąć więcej z poduszki finansowej i jak oszczędzać na przyszłość dzieci.

——————————

ZAPISZ SIĘ NA NASZE NEWSLETTERY:

>>> W każdy weekend sam Samcik podsumowuje tydzień wokół Twojego portfela. Co wydarzenia ostatnich dni oznaczają dla Twoich pieniędzy? Jakie powinieneś wyciągnąć wnioski dla oszczędności? Kliknij i się zapisz.

>>> Newsletter „Subiektywnie o Świ(e)cie i Technologiach” będziesz dostawać na swoją skrzynkę e-mail w każdy czwartek bladym świtem. Będzie to podsumowanie najważniejszych rzeczy, o których musisz wiedzieć ze świata wielkich finansów, banków centralnych, najpotężniejszych korporacji oraz nowych technologii. Kliknij i się zapisz.

———————————

zdjęcie tytułowe: Copilot AI