Szwajcarskie stopy procentowe znów w górę. Ale co z finansową reputacją Szwajcarii? Gdyby legła w gruzach, frankowicze mogliby otwierać szampana. Czy mogą?

Narodowy Bank Szwajcarii podnosi stopy procentowe o kolejne 0,50 pkt proc. Poszedł w ślady Europejskiego Banku Centralnego, który – mimo obaw o stabilność sektora bankowego – uznał walkę z inflacją za sprawę wagi państwowej. W tym samym kierunku idzie SNB, ogłaszając wznowienie walki z inflacją i – czego już głośno nie mówi – walkę o utrzymanie reputacji Szwajcarii i franka jako środka przechowywania oszczędności. Czy Szwajcarom to się uda? I czy katastrofa w szwajcarskiej bankowości pomoże zbić notowania franka?

SNB ogłosił, że jest zdeterminowany, żeby walczyć z inflacją. Czyli czekają nas zapewne kolejne podwyżki stóp procentowych i presja na umocnienie szwajcarskiej waluty. Tym bardziej że inflacja w Szwajcarii, po chwilowym spadku pod koniec ubiegłego roku, ponownie wzrosła w lutym, a władze monetarne obawiają się importu cen ze strefy euro, więc nie będą przeszkadzać w umocnieniu franka.

Ciekawe? Po przeczytaniu wróć tutaj, kliknij i odkryj sprawdzone patenty Samcika na ochronę przed inflacją

SNB podjął decyzję kilka dni po podwyżce stóp procentowych przez EBC i na drugi dzień po decyzji Rezerwy Federalnej, która również podniosła stopy procentowe w USA, choć ostrożniej. SNB na ostrożność się nie silił, zapewne mając z tyłu głowy konieczność walki o reputację franka jako „bezpiecznej przystani”. I Szwajcarii jako bezpiecznego miejsca trzymania oszczędności.

SNB nie boi się kryzysu bankowego. Czy polscy frankowicze powinni się bać drogiego franka?

To wszystko nie wpływa dobrze na humory frankowiczów, którzy mogli w skrytości ducha cieszyć się z upadku mitu szwajcarskiej bankowości. Po wymuszonej fuzji Credit Suisse z UBS i po armagedonie wizerunkowym i kapitałowym, jaki przetoczył się przez szwajcarski świat finansowy w ubiegłym tygodniu, bacznie przyglądaliśmy się frankowi i oczekiwaliśmy jego rychłego osłabienia. Na razie nic z tego nie wyszło, solidny wzrost stóp procentowych działa jak afrodyzjak i frank trzyma się dzielnie.

Główna stopa procentowa w Szwajcarii wynosi obecnie 1,5%, co było przewidywane przez większość ekonomistów jeszcze przed załamaniem rynkowym Credit Suisse w ostatnich dniach. Tutaj komunikat SNB z decyzją o podwyżce stóp procentowych. Szef banku centralnego Thomas Jordan zadeklarował w komunikacie:

„Nie można wykluczyć, że dodatkowe podwyżki podstawowej stopy procentowej SNB będą konieczne, aby zapewnić stabilność cen w średnim okresie”

SNB prognozuje obecnie nieco wyższy poziom inflacji niż poprzednio. Ma ona wynieść 2,6% w 2023 r. i spaść do 2% w kolejnych dwóch latach. Wcześniej SNB przewidywał, że inflacja spadnie do 2,4% w tym roku i 1,8% w 2024 r. Zmiany w prognozach banku centralnego pokazuje poniższy wykres:

Jednocześnie SNB przewiduje, że gospodarka Szwajcarii urośnie w tym roku o ok. 1%, w porównaniu z 2,1% w 2022 r., czyli na razie brak oznak recesji. To też nie jest dobry sygnał dla polskich frankowiczów, bo recesja u Szwajcarów mogłaby powstrzymać kolejne podwyżki stóp w tym kraju. A tu recesji brak, kryzys wizerunkowy Szwajcarii po katastrofie Credit Suisse może być zaś „załatwiany” podnoszeniem wartości franka.

Decyzja SNB wyraźnie pokazuje, że SNB, podobnie jak EBC, wyraźnie rozdzielił kwestie wsparcia dla zagrożonego utratą płynności giganta bankowego Credit Suisse od obowiązku walki z inflacją. Ta pierwsza sprawa została przez szwajcarski bank centralny zamknięta precyzyjnymi i chirurgicznymi posunięciami w ostatni weekend. Początkowe deklaracje wsparcia dla zapewnienia płynności dla Credit Suisse w kwocie 50 mld euro wzrosły do 100 mld euro wsparcia dla połączonych podmiotów.

Można przypuszczać, że po tak mocnym wsparciu dla Credit Suisse i UBS, SNB nie zaprzestanie pomocy, gdyby sytuacja miała się w najbliższym czasie powtórzyć. Ten odcinek frontu jest więc, mimo wielu wątpliwości rynków finansowych i inwestorów, w rozumieniu SNB, bo zapewne nie w rozumieniu akcjonariuszy, a zwłaszcza obligatariuszy banku, uporządkowany.

Będzie presja na droższego franka szwajcarskiego? A może przeważy strach?

Przewodniczący SNB Thomas Jordan zapowiadał ostatnio bardzo mocno i bardzo jastrzębio, że bank centralny traktuje poważnie swój mandat do utrzymywania stabilnych cen i zobowiązanie do sprowadzenia inflacji z obecnego poziomu 3,4% z powrotem do celu 0-2%. Rynki finansowe odebrały to jako „pozwolenie” dla aprecjacji franka szwajcarskiego

Od decyzji EBC w ubiegłym tygodniu frank szwajcarski stracił ok. 2,5% w stosunku do euro. Może to być spowodowane tym, że inwestorzy mieli nadzieję, że SNB „wystraszy się” kryzysu bankowego i odpuści podwyżki stóp procentowych. Po podwyżce chyba tych nadziei już nie ma, co może podbić kurs szwajcarskiej waluty.

Według szacunków rynkowych inflacja w Szwajcarii pozostanie powyżej celu banku centralnego co najmniej przez cały obecny rok i możliwe są dalsze podwyżki stóp procentowych. Większość ekonomistów spodziewa się jeszcze jednej podwyżki stóp przez SNB w czerwcu o co najmniej 0,25 pkt proc. Na razie relacja do innych banków wygląda tak:

Analitycy w większości zakładali, że główna stopa procentowa w Szwajcarii docelowo – po zakończeniu całego cyklu podwyżek – wyniesie 1,50% lub tylko nieco więcej, czyli znacznie poniżej oczekiwań dla szczytowej stopy Fed i EBC wynoszącej odpowiednio 5,00-5,25% i 3,75%. Jeśli jednak perspektywa walki z inflacją jest deklarowana przez SNB na serio, to niewykluczone, że czekają nas kolejne podwyżki stóp procentowych, co wzmocni aprecjację franka.

Wielkie pytanie brzmi: czy katastrofa Credit Suisse może mieć w dłuższym terminie znaczenie dla wiarygodności Szwajcarii i jej pozycji „bezpiecznej przystani”. To ta pozycja powoduje, że frank był do tej pory silny. Wciąż nie jest pewne czy mocna podwyżka stóp procentowych w Szwajcarii nie zostanie odczytana przez inwestorów światowych nie jako potwierdzenie walki o status franka, lecz jako przejaw strachu, że coś się w tej kwestii zmieni.

Jeśli rzeczywiście się zmieni, to może to zadziałać na polskich frankowiczów dwutorowo. Z jednej strony frank nie powinien być już tak silny. Ale z drugiej strony, SNB może chcieć zmniejszyć dystans stóp w Szwajcarii do innych stref walutowych i niejako „wymusić” umocnienie franka. O ile – hipotetycznie – starczyłoby mu siły. Oj, zanosi się na ciekawe czasy dla posiadaczy kredytów w szwajcarskiej walucie…

————

ZAPISZ SIĘ NA NASZE NEWSLETTERY:

>>> Nie przegap nowych tekstów z „Subiektywnie o Finansach” i korzystaj ze specjalnych porad Macieja Samcika na kryzysowe czasy – zapisz się na weekendowy newsletter Maćka Samcika i bądźmy w kontakcie! W każdą sobotę lub niedzielę dostaniesz e-mailem najnowsze porady dla Twojego portfela.

>>> Zapisz się też na nasz „powszedni”, poranny newsletter „Subiektywnie o świ(e)cie” – przy porannej kawie przeczytasz wszystkie najważniejsze wieści dla Twojego portfela, starannie wyselekcjonowane i luksusowo podane przez Macieja Danielewicza i ekipę „Subiektywnie o Finansach”.

————

Źródło zdjęcia: Unsplash