Ceny na Allegro rosną, cena Allegro – wręcz przeciwnie. Przychodzi Allegro do lekarza. Czy to choroba „cywilizacyjna”?

Ceny na Allegro rosną, cena Allegro – wręcz przeciwnie. Przychodzi Allegro do lekarza. Czy to choroba „cywilizacyjna”?

Ceny na Allegro rosną, ale cena Allegro – wręcz przeciwnie. Prezes odchodzi, a klientów nie przybywa tak szybko, jak powinno. W jakiej kondycji jest największa polska spółka e-commerce i jedna z dziesięciu największych tego typu platform na świecie? I czy problem Allegro coś mówi o zmianach w e-zakupach czy po prostu o zbyt optymistycznej wycenie firmy, gdy wchodziła na giełdę?

Coś nie działa na Allegro. Spółka debiutowała na GPW w październiku 2020 r. Swoje akcje sprzedawała po 43 zł i – jak sprawdziliśmy – już wtedy było Alle-drogo. Ale gdy Allegro weszło na parkiet, to po kilku dniach jego akcje osiągnęły niebotyczną cenę 90 zł za jeden papier, podwajając pieniądze inwestorów, którzy wzięli udział w ofercie publicznej!

Zobacz również:

Wartość spółki, czyli ówczesne 100 mld zł, to do tej pory pory rekord polskiej giełdy. Dla porównania PKO BP dobił ostatnio „tylko” do 60 mld zł. Ale w miarę jak pandemia ustępowała, kurs Allegro spadał. I spada dalej. Cena akcji spółki to dziś ok. 29 zł, co oznacza, że wyceniana jest na ok. 27 mld zł. A więc w nieco ponad rok wartość rynkowa firmy obniżyła się o dwie trzecie.

Kurs Allegro
Kurs Allegro

Czy akcje Allegro ciągle są (za) drogie? Wskaźnik ceny do wartości księgowej wynosi 2,7 (średnia dla sektora e-commerce: 3,8). A wskaźnik cena do zysku – 27 (średnia dla sektora e-commerce – 38). Gdy Allegro debiutowało, szacowaliśmy wartość wskaźnika C/Z na 107 i to było koszmarnie dużo.

Kurs Allegro spada, więc przychodzi Allegro do lekarza. Co panu dolega?

A wyniki finansowe spółki za 2021 r.? Allegro osiągnęło 1,09 mld zł skonsolidowanego zysku netto (w porównaniu z 418,6 mln zł zysku rok wcześniej) przy przychodach ze sprzedaży w wysokości 5,35 mld zł w porównaniu z 3,99 mld zł rok wcześniej. Firma prognozuje, że w latach 2022-2026 jej przychody będą rosnąć o kilkanaście procent rocznie.

Jak podał Mediapanel Gemius w styczniu spadła liczba osób odwiedzających Allegro.pl i aplikację Allegro na smartfony (nie użytkowników, nie każdy odwiedzający musi kupować lub sprzedawać) o prawie 100 000, do 21,7 mln. Coraz mniej z nas wystukuje Allegro.pl, nawet by uprawić „window shopping”, czyli przeglądać oferty bez kupowania. W tym samym czasie spadła też liczba odwiedzających strony Amazon.pl (o 900 000, do 6,4 mln). A wzrosła nieznacznie… oglądalność AliExpress (12,4 mln).

Ale liczba osób przeglądających oferty na Allegro i tak jest olbrzymia. Jeszcze we wrześniu Allegro odwiedzało „tylko” 17,5 mln internautów, teraz już prawie 22 mln osób. Od kilku lat Allegro ma plan program lojalnościowy Smart, który ciągle puchnie i właśnie przekroczył 5 mln członków. Smart daje dostęp darmowych dostaw do Paczkomatów i Allegro One Box oraz punktów odbioru przy zakupie za min. 40 zł. Cena pakietu wynosi 10,99 zł miesięcznie albo 49,9 zł płatne z góry za cały rok.

Allegro chwali się, że liczba aktywnych kupujących w IV kwartale 2021 r. wyniosła 13,5 mln osób i wzrosła o 2,9% w stosunku do liczb sprzed roku. W przypadku takiej spółki jak Allegro to jest „tylko” 2,9%, bo ambicje w tym biznesie – który ma powoli wypierać tradycyjne zakupy – są znacznie większe.

Dlatego spółkę czekają zmiany. Prezes Francois Nuyts ogłosił, że odejdzie z przyczyn osobistych do końca tego roku. Wcześniej, we wrześniu z Allegro do grupy CCC, na stanowisko prezesa Modivo.pl i eobuwie.pl, przeszedł Damian Zapłata. Są też wzmocnienia. W ostatnich tygodniach do zarządu Allegro dołączyli Alvise Favara i David Roberts, którzy handlowe szlify zdobywali w Amazonie i Zalando.

Czytaj też: Coraz więcej Polaków kupuje w internecie, więc Allegro… podnosi prowizje. Czy w e-commerce czeka nas podwójna inflacja?

Jaka jest diagnoza? „Wzrost e-handlu poniżej pandemicznej ścieżki”

Fundamentalne pytanie brzmi, czy wolniejszy od oczekiwań wzrost biznesu i liczby użytkowników to znak choroby, czy tylko drobna dolegliwość bez wpływu na ogólny stan zdrowia „pacjenta”? Tą przypadłością może być schłodzenie hossy w e-handlu po okresie zachłyśnięcia się w nim w czasie pandemii.

Sprzedaż detaliczna w styczniu wzrosła o 40,8% w porównaniu z tym samym okresem rok temu. W styczniu 2021 r. galerie handlowe były zamknięte, więc widać, że ludzi ciągle ciągnie do zakupów stacjonarnych. Jeszcze pół roku temu wydawało się, że pandemia mocno popchnęła e-commerce w górę i ten będzie rosnąć w tempie 12% rocznie.

Według prognoz tej firmy w 2026 r. wartość brutto polskiego rynku handlu e-commerce szacowana jest na poziomie 162 mld zł. Oznacza to średnioroczny wzrost o 12%. Już w 2020 r. kanał online miał 14% udziału w wartości sprzedaży detalicznej w Polsce. Ale coś się zaciera w tym mechanizmie.

Polski Instytutu Ekonomiczny, powołując się badania analityków z Mastercard, Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) oraz Harvard Business School, podał, że udział zakupów online w Polsce był o 0,2 pkt proc. niższy od poziomu, którego można było oczekiwać, biorąc pod uwagę przedpandemiczne trendy.

Jeśli chodzi o zmiany nawyków konsumentów, to trwałe zmiany powyżej trendu odnotowano w e-zakupach elektroniki i odzieży. „Zmiany nie były trwałe w szerokim zakresie zakupów” – brzmi konkluzja.

Recepta: potrzebna będzie „zmiana trybu życia”

Do tej pory e-handel to był samograj. Gdy Allegro sprzedawało swoje akcje, a te biły rekordy cenowe, inwestorzy sądzili (łudzili się?), że tłuste lata, które nastały wraz z pandemią, będą trwać. Na globalne trendy Allegro nie ma wpływu, ale jako spółka nie zasypia gruszek w popiele.

Po pierwsze, trwa transakcja przejęcia Grupy Mall, czyli jednego z większych sklepów internetowych w Europie Środkowo-Wschodniej oraz właściciela magazynów i kurierów marki WE|DO w Czechach, Słowacji, Węgrzech, Słowenii, Chorwacji i Polsce. Nie znamy dokładnych wyników Grupy Mall, ale wiadomo, że firma ma dodatni poziom zysku EBITDA. Mall oferuje 370 000 produktów, ale transakcja jest bardzo kosztowna, bo ma być warta 881 mln euro, czyli ok. 4 mld zł. Równolegle Allegro otworzyło angielskojęzyczną stronę umożliwiając klientom i sprzedawcom z Unii Europejskiej dostęp do platformy.

Po drugie, buduje własną infrastrukturę konkurencyjną wobec Paczkomatów InPostu – chodzi o automaty do odbioru przesyłek OneBox. Allegro chce ich mieć 3000 na koniec roku (teraz ma 1000). Dla porównania: liczba Paczkomatów InPostu w ciągu roku urosła z 12 300 do 20 400 sztuk, z czego blisko 4000 znajduje się poza granicami Polski.

Po trzecie, Allegro chce ułatwić zakupy w nowym modelu odroczonych płatności. Zamawiasz towary teraz, a płacisz potem – tak działa system Allegro Pay. Wartość udzielonych w ten sposób pożyczek ma się podwoić do 4 mld zł. To pomysł na dodatkową marżę.

Na papierze wygląda to dobrze, choć trochę przypomina plan minimum, czyli obronę pozycji. Paczkomaty, płatności odroczone, wyjście za granicę – to nie są pomysły, które wyznaczają trendy. Gdyby spojrzeć na dalekosiężne plany Allegro opisane w raportach, to nie ma tam nic nowego. Allegro w 2026 r. widzi siebie mniej więcej tu gdzie jest, tyle że na jeszcze bardziej stabilnych nogach: poprawa wyników finansowych, wzrost liczby użytkowników Smart, rozwój oferty z dostawą następnego dnia.

Czy to wystarczy, żeby być dochodową spółką przez następne 20 lat w warunkach rosnącej konkurencji, która na pewno nadejdzie z Azji? O tym, że Allegro brakuje wizji, pisaliśmy jeszcze przed debiutem.

 

Subscribe
Powiadom o
32 komentarzy
Oldest
Newest Most Voted
Inline Feedbacks
Zobacz wszystkie komentarze
Przemo
5 miesięcy temu

Miliard zysku z pięciu miliardów przychodów to są bajeczne wyniki.
Ale chciwość musi rządzić i musi być wzrost…
Nie da się na takim rynku jak Polska rosnąć w nieskończoność.

Admin
5 miesięcy temu
Reply to  Przemo

To prawda. Pytanie czy Allegro będzie w stanie być naprawdę .eu

Przemo
5 miesięcy temu
Reply to  Maciej Samcik

Ale nie musi, Tak jak eBay nigdy nie będzie PL.

Arni
5 miesięcy temu

Nigdy więcej nie wystawie nic na allegro

Admin
5 miesięcy temu
Reply to  Arni

Nie chcieliśmy, żeby ten tekst wywołał aż taki efekt 🙂

John
5 miesięcy temu
Reply to  Arni

To ja nigdy od Ciebie nic nie kupię 😛
I koło się zamyka…

someone
5 miesięcy temu

Kupuje dla wygody w wariancie z paczkomatem InPost. Żadna paczka w Ruchu, Biedronce czy stonce. Jeśli nadal będą odchodzić od paczkomatów. Ja odejdę od nich. Rozmawiając ze znajomymi nie jestem osamotniona.

Stef
5 miesięcy temu
Reply to  someone

To jest decyzja sprzedającego, fakt że allegro zniechęca do paczkomatu. Dobrze mieć wybór 7,99 za I post albo 6,99 za orlen

Bogdanow
5 miesięcy temu
Reply to  someone

Kupuję praktycznie wyłącznie z kurierem do domu. Paczkomaty były świetne, ale odkąd kurier jest łatwiej dostępny w Smarcie to prawie już nie używam.

zenon.p
5 miesięcy temu
Reply to  Bogdanow

ja wróciłem do kurierów od kiedy zaczęła się praca zdalna

ByłyUżytkownikAllegro
5 miesięcy temu

Allegro jest wkurzające. Po pierwsze inwigilacja kupujących. Dawniej trzeba było potwierdzić e-maila i numer telefonu kodem z SMSa, również przy kupowaniu. Teraz nie kupi się bez rejestracji. Utrudnianie kontaktu ze sprzedającym, też tylko przez portal, po rejestracji. Nadal wszystko to łatwo obejść, bo sprzedawcę da się wyszukać w internecie, gdzie on ma zwykle swój autonomiczny sklep. Po drugie wciskanie płatności odroczonych, aplikacji na telefon i mnóstwa skryptów, którymi strona jest przeładowana. Ja chcę tylko przyjść, kupić, zapłacić przelewem z linku podając jak najmniej danych i pójść sobie. Po co adres, jak biorę coś do automatu paczkowego? Dlaczego przy każdym zakupie… Czytaj więcej »

John
5 miesięcy temu

Szukasz problemów tam gdzie go nie ma? Po co numer telefonu? Do skorzystania z paczkomatu jest od po prostu potrzebny!
Dlaczego utrudnianie kontaktu? Piszesz jak kiedyś, dla Ciebie to nie robi różnicy!

Piotr
4 miesięcy temu
Reply to  John

Tylko że bot Allegro czyta tą korespondencję w poszukiwaniu słów kluczowych, np pod kątem sprzedaży poza allegro.

John
4 miesięcy temu
Reply to  Piotr

Co w czasie wszechobecnych oszustw jest wręcz dla mnie jako klienta korzystne. W razie problemów z zakupem to nie ja się muszę martwić 😛
A po kolejne : jak często piszesz do sprzedającego? Ja po prostu kupuję, jeśli mam potrzebę coś dopisać, to robię to w formularzu przy zakupie. Tyle. Jeśli sprzedający nakłamał w treści, to mu po prostu odeślę towar.

Paweł Jarczyk
5 miesięcy temu

Problemy widzę dwa.
1) można znaleźć produkty taniej na stronach sklepu często
2) tragiczny jest z poziomu sprzedającego – klient ma zawsze rację i niezależnie od wszystkiego rację, i masz to wyświetlać albo tracisz

T-1000
4 miesięcy temu
Reply to  Paweł Jarczyk

Kiedyś było odwrotnie – w czasach, gdy Allegro było monopolistą.

Swawolnik_Okrutny
5 miesięcy temu

Ostatnio w rejestrze knf pojawiło się dwóch graczy z krótką pozycją (jeden w styczniu, drugi kilka dni temu). Wydaje się, że mogą blokować próby większego odreagowania ostatnich spadków. Przypomina to sytuację cdreda, gdzie jeszcze więcej hien obsiadło papier i torpedują próby odbicia. Ze spółki napływają coraz lepsze infa, na czele z poprawieniem cyberpunka, a kurs tego nie dyskontuje. Na Allegro może być podobnie. Drobnym akcjonariuszom może się marzyć short squeeze ale realia są jakie są. Myślę, że na teraz na allegro można próbować zagrać na kilka pln zysku przy szybkich ruchach, zwłaszcza w przypadku pojawiania się komunikatów o zawieszeniu walk,… Czytaj więcej »

Waldek
5 miesięcy temu

Fajny artykuł, oby więcej tego typu się pojawiało 🙂

Admin
5 miesięcy temu
Reply to  Waldek

Zachęcę autora do tego 🙂

oxo
5 miesięcy temu

Jak C/Z osiągnie normalne wartości, czyli około 15, to będzie można o tych akcjach pomyśleć. Czyli musi spaść jeszcze ze 40%-50%. Współczuję wszystkim nabitym w allegro-debiut i póżniejszy run na akcje, ale jak się kupuje akcje przy C/Z = 100, to trzeba mieć twardą pewną część ciała. Druga sprawa, to marże allegro, są już na tyle wysokie (20-25%?), że to otworzy rynek – ktoś w końcu wykorzysta luke cenową, Handel internetowy jest bezlitosny, a „lojalność” klientów niemal zerowa, pójdą tam, gdzie będzie taniej, a Allegro mając udziałowców na karku nie będzie mogło zjechać z zyskami. PS Jako o konkurencji nie myśle… Czytaj więcej »

Raider
5 miesięcy temu

Czy można prosić o artykuł dotyczący szacowania rentowności inwestycji w firmy IT? Gdy bierzemy pod uwagę klasyczną wycenę i wskaźniki C/Z i C/Wk, to według kryteriów Grahama i Buffetta, nie powinno się w nie nigdy inwestować. Wartości wskaźników na poziomie 30-100, dla sektora IT, to nic dziwnego. Z jakiegoś powodu te nadmuchane balony podwajają albo wielokrotnie zwiększają swoją giełdową wartość. Przykładem takiej firmy jest Playway. Za każdym razem gdy wykładam złotówkę na IPO firmy IT/e-commerce czuję się jak w kasynie i nie traktuję tego jako racjonalną inwestycję. Z góry dziękuję za artykuł!

Admin
5 miesięcy temu
Reply to  Raider

Spróbujemy, aczkolwiek mam wrażenie, że metody wyceny są takie same, jak w przypadku innych firm. Po prostu wycena zakłada szybszy wzrost tych firm

jsc
5 miesięcy temu
Reply to  Maciej Samcik

Najbardziej znane firmy w branży to wiecznie start upy, więc niekoniecznie…

Marek
5 miesięcy temu

Allegro pay nie jest niestety pomysłem na dodatkową marżę. To jest jeden z większych killerów ebitda dla Allegro (zżera około 1,5-2,5% marży ebitda). Ale ma być narzędziem do dodatkowej lojalizacji klientów, żeby kupowali więcej.

Ralf
5 miesięcy temu

Chciwość została wreszcie ukarana. Bawię się w alegrosza od początku jego istnienia. Najpierw zabrali zbierane latami *, potem nieznacznie podnieśli prowizje, następnie zmienili mechanizm wyszukiwania i z kilkudziesięciu odsłon dziennie spadło na kilka tygodniowo. Na koniec d… prowizje dochodzące do kilkunastu %. Prowizję płaci się nawet od przesyłki!
Przeniosłem się na shopee, i na razie, nie zapeszając, wygląda to bardzo dobrze.

Ralf
5 miesięcy temu

Zapomniałam jeszcze o czytaniu korespondencji między użytkownikani, co moim zdaniem podpada po KK i z niecierpliwością czekam, aż jakąś kancelaria to ruszy.

Sosna
5 miesięcy temu
Reply to  Ralf

Zdaje się, że użytkownicy wyrazili na to zgodę, akceptując regulamin…

Ralf
5 miesięcy temu
Reply to  Sosna

Żaden regulamin nie może być sprzeczny z obowiązującym porządkiem prawnym więc taki argument jest delikatnie mówiąc z d… Idąc tym tokiem rozumowania, to w regulaminach można by umieszczać cokolwiek.
Banki też umieszczały niezgodne z prawem klauzule i do pewnego momentu jakoś się to kręciło. A jak się skończyło wszyscy wiemy.

Krzysztof
5 miesięcy temu

Pamiętajmy też o zadłużeniu Allegro, z tego co szybko odszukałem to 5 mld zł. Koszt jego utrzymywania wzrośnie niebawem o 5 pkt. prcentowych (dotychczasowe podwyżki stóp + planowane w najbliższym czasie), czyli z tego miliarda zysku netto odejdzie 250 mln na dodatkowe odsetki….

Admin
5 miesięcy temu
Reply to  Krzysztof

A słuszna uwaga, dług przy obecnych stopach procentowych zaczyna mieć znaczenie

Adam - SposóbNaFinanse.pl
5 miesięcy temu

Na ten moment z Allegro korzystam. Może nie że codziennie, ale jednak jak czegoś szukam, to nadal głównie tam. Z programu Allegro Smart korzystam, czasem przydaje się rozwiązanie Allegro Pay. Ogólnie… bez większych zastrzeżeń, chociaż nie zawsze właśnie tam finalizuję zakup.

T-1000
4 miesięcy temu

Dzień, w którym ta firma padnie, będzie dla mnie wielkim świętem.

Subiektywny newsletter

Bądźmy w kontakcie! Zapisz się na newsletter, a raz na jakiś czas wyślę ci powiadomienie o najważniejszych tematach dla twojego portfela. Otrzymasz też zestaw pożytecznych e-booków. Dla subskrybentów newslettera przygotowuję też specjalne wydarzenia (np. webinaria) oraz rankingi. Nie pożałujesz!