21 kwietnia 2024

Akcje są dziś drogie czy tanie? Strach przed inflacją i ryzyko geopolityczne dezorientują. Oto pięć wykresów, które pokazują, gdzie dziś jest rynek akcji

Akcje są dziś drogie czy tanie? Strach przed inflacją i ryzyko geopolityczne dezorientują. Oto pięć wykresów, które pokazują, gdzie dziś jest rynek akcji

Akcje są dziś drogie czy tanie? Bardzo wysokie wyceny akcji na światowych giełdach, ryzyko bańki spekulacyjnej spółek technologicznych oraz strachy geopolityczne – czy w takiej sytuacji lokowanie pieniędzy w akcje to dobry pomysł? Po drugiej stronie mamy jednak szanse na spadek stóp procentowych oraz szansę na przyspieszenie wzrostu gospodarki, co mogłoby rozkręcić jeszcze hossę. Oto pięć wykresów, które pokazują, gdzie dziś jest rynek akcji

200 lat historii rynków kapitałowych pokazuje, że do tej pory w długim terminie bycie akcjonariuszem największych światowych koncernów było najbardziej opłacalnym sposobem lokowania pieniędzy. Przy czym „w długim terminie” oznacza interwały co najmniej 20-letnie, bo dopiero taki czas inwestowania powoduje wypłaszczenie się trendów (baniek spekulacyjnych, krachów i zmienności wynikającej z cykli gospodarczych).

Zobacz również:

W zależności od metodyki wyliczeń analitykom wychodzi, że średnia stopa zwrotu z posiadania akcji największych światowych koncernów dwu-trzykrotnie przekracza poziom inflacji (czyli wynosi 7-8% rocznie, ostatnio jest to bliżej 10-11% rocznie). Powody są dwa: po pierwsze koncerny stają się coraz większe i coraz nowocześniejsze (a więc coraz bardziej rentowne i efektywne w przerzucaniu inflacji na klientów – patrz wykres poniżej), a po drugie… ceny akcji są wyrażone w coraz mniej wartym pieniądzu, a więc coraz wyższe.

Trudno więc wyobrazić sobie inwestowanie antyinflacyjne bez udziału akcji. Jedyny kłopot polega na tym, że dziś ceny tych akcji wydają się ekstremalnie wysokie i rodzi się pytanie: czy to jest dobry moment, by w ogóle mieć akcje. Oczywiście: przy założeniu, że inwestujemy stopniowo i systematycznie (w stałych porcjach) działa uśrednienie ceny zakupu i ból wynikający z wysokich cen jest mniejszy.

Ale jeśli przyjmiemy, że inflacja przez najbliższych wiele lat będzie podwyższona, może lepiej zgarniać bezpieczne 4-5% rocznie z odsetek od obligacji? Jeśli spojrzeć na zadłużenie świata to trudno nie obawiać się podwyższonej inflacji, bo przecież rządy nie mogą już walczyć z nią poprzez podnoszenie do wysokich poziomów stóp procentowych. W takim wypadku budżety nie wytrzymałyby kosztów odsetek.

Czytaj więcej o tym: To może być początek nowej ery w inwestowaniu, która potrwa kolejnych 20-30 lat – prognozuje Jim Grant, znawca rynku obligacji i historii finansów. A jeśli ma rację?

Akcje drogie czy tanie? Pięć wykresów

Dziś chcę pokazać kilka wykresów, które być może pomogą Wam podjąć decyzję. Czy ewentualne utrzymywanie się inflacji na dość wysokim poziomie (lub jej falowanie) może zaszkodzić cenom akcji? To pewnie zależy od tego na jakich poziomach to falowanie by się odbywało, ale historia pokazuje, że wysoka inflacja raczej nie służy cenom akcji.

Akcje drogie czy tanie? To zależy od tego jaka będzie inflacja
Akcje drogie czy tanie? To zależy od tego jaka będzie inflacja

Tyle, że inflacja – nawet jeśli będzie falowała i nie będzie chciała spaść do poziomów sprzed pandemii – wcale nie musi zawędrować tak wysoko, by sprawdziły się wykresy z przeszłości (w latach 70. zeszłego wieku inflacja w pierwszej fali zawędrowała do poziomu 6%, ale w drugiej i trzeciej – aż do 12-14% rocznie). Postęp technologiczny i spadek uzależnienia świata od paliw kopalnych może spowodować, że wyskoki inflacji będą mniejsze.

Jeśli przyjmiemy takie założenie, to czas ustalić czy przypadkiem nie mamy teraz bańki spekulacyjnej, która może lada moment pęknąć. Wzrosty cen akcji niektórych spółek (vide NVIDIA) są szokujące, ale jeśli weźmiemy trzyletnie kroczące stopy zwrotu z amerykańskiego indeksu akcji, to dojdziemy do wniosku, że… bywało drożej. Pękanie baniek spekulacyjnych odbywało się zwykle dopiero wtedy, gdy trzyletnie stopy zwrotu z akcji dochodziły do 100%. Dziś są w rejonach 30-40%

Akcje drogie czy tanie? Stopy zwrotu z S&P500 prawdę powiedzą
Akcje drogie czy tanie? Stopy zwrotu z S&P500 prawdę powiedzą

Ale na drugiej szali jest „wskaźnik Buffetta”, który mierzy wielkość amerykańskiego rynku akcji w stosunku do wielkości gospodarki. Pokazuję go „poza limitem”, jako ciekawostkę. Jeśli rynek akcji rośnie znacznie szybciej niż gospodarka, może to być oznaką bańki. Buffett mówi, że odczyt na poziomie 100% oznacza „sprawiedliwe ceny”, jeśli zaś jest bliższy 70%, to akcje są notowane po okazyjnych cenach. Jeśli jest gdzieś w pobliżu poziomu 200%, to inwestorzy „igrają z ogniem”. Wskaźnik ten znajduje się obecnie w pobliżu dwuletniego maksimum, na poziomie prawie 190%.

Wskaźnik Buffetta nie jest pozbawiony wad. Ignoruje to, ile pieniędzy amerykańskie firmy zarabiają za granicą i nie bierze pod uwagę tego, jak stopy procentowe mogą zmienić wyceny firm. Sam Buffett przyznał, że to bardzo prosta metryka, która ma swoje ograniczenia.

Zaraz, zaraz, ale czy w ogóle jest sens posługiwać się indeksami, skoro rynek jest kompletnie zdefragmentowany i mamy wąską grupę spółek, które go ciągną w górę? Rzeczywiście, jeśli spojrzymy na wykres koncentracji zysków generowanych przez spółki giełdowe, to widać, że nigdy prosperity nie była tak „wąska”. No, prawie nigdy – ostatnio zdarzyła się aż taka w czasie Wielkiej Depresji. Poniższy wykres obrazuje wartość rynkową 10% największych spółek w amerykańskim indeksie akcji w porównaniu do całej reszty.

Koncentracja kapitalizacji
Koncentracja kapitalizacji

Udział największych spółek technologicznych w indeksie amerykańskiej giełdy przebił już wszelkie sufity. Ale to wcale nie musi oznaczać bańki spekulacyjnej. Może być tak, że po prostu to te spółki najbardziej skorzystają na rewolucji sztucznej inteligencji. Może się okazać, że AI będzie niezbyt „demokratyczną” kopalnią zysków. Jeśli korzyści z tej rewolucji zgarną tylko największe koncerny, to może wcale nie są aż tak bardzo przeszacowane?

No dobrze, ale przecież nikt nam nie każe kupować akurat tych 10% najwyżej wycenianych spółek technologicznych. Możemy też kupować akcje niżej wycenianych firm z innych sektorów. Powiem więcej – niektórzy uważają, że to jest dobry moment, by w portfelach mieć raczej akcje z rynków wschodzących, niż rozwiniętych. Bo są po prostu znacznie niżej wyceniane. Owszem, być może częściowo wynika to z faktu, że nie są Teslami, czy Apple’ami, ale różnice w wycenach są znacznie wyższe niż wynikałoby to z „jakości” spółek.

Akcje drogie czy tanie? Emerging markets kontra USA - wyceny akcji
Akcje drogie czy tanie? Emerging markets kontra USA – wyceny akcji

O tym czy akcje są tanie, czy drogie, inwestorzy dyskutują przez całe życie. Nie sposób tego oszacować z całą pewnością, bo sytuacja w światowej gospodarce jest dziś taka, jakiej nigdy nie widzieliśmy. Nie umiemy przewidzieć jaki będzie wpływ rewolucji AI na zyski spółek giełdowych (i których). Do tego dochodzi wzrost ryzyka geopolitycznego i deglobalizacja (która też może zmienić układ sił).

Ratunkiem na pewno nie jest schowanie wszystkich pieniędzy w banku i przeczekanie (choć w niepewnych czasach część kasy musi być pod ręką, płynność is king, niezależnie od kosztów). Po pierwsze dlatego, że ta sytuacja może potrwać jeszcze kilka, kilkanaście lat, a po drugie – jeśli inflacja będzie męcząca, to trzymanie pieniędzy w banku zwyczajnie będzie oznaczało utratę ich realnej wartości. Przynajmniej część z nich trzeba próbować przed inflacją „zaimpregnować”.

———————–

CHCESZ ZAPLANOWAĆ ZAMOŻNOŚĆ? PRZECZYTAJ KONIECZNIE! Myślisz, że nie masz szans na żywot rentiera? Że masz za mało oszczędności? Że za mało zarabiasz? Że nie umiał(a)byś dobrze ulokować pieniędzy, gdybyś je miał(a)? W tym e-booku pokazuję, że przy odrobinie konsekwencji, pomyślunku i, posiadając dobry plan, niemal każdy może zostać rentierem. Jak bezboleśnie oszczędzać, prosto inwestować i jak już teraz zaplanować swoje rentierstwo – o tym jest ten e-book. Praktyczne rady i wskazówki. Zapraszam do przeczytania – to prosty plan dla Twojej niezależności finansowej.

Dywersyfikacja, czyli gdzie mieć pieniądze w niestabilnych czasach

Ponieważ nie znamy przyszłości, to lekarstwem jest dywersyfikacja – zainwestowanie części pieniędzy w akcje, a części w obligacje, można też część włożyć w nieruchomości, a część w złoto. Przechowywanie pieniędzy na rynku kapitałowym – w funduszach inwestycyjnych, ETF-ach, akcjach giełdowych spółek, obligacjach rządowych i korporacyjnych – jest oczywistym pomysłem na dywersyfikację, ale należy pamiętać, że wartość takich inwestycji może się wahać – pieniądze fizycznie są rozsiane w wielu miejscach (a konkretnie – w bankach-depozytariuszach lub w spółkach), także poza Polską.

———————–

ZAPROSZENIE: materiał promocyjny Saxo Banku

Inwestowanie w akcje oraz obligacje z całego świata (a także w ETF-y) umożliwia platforma inwestycyjna Saxo Bank, która oferuje niezłe oprocentowanie niezainwestowanych pieniędzy na koncie (zwłaszcza tych większych).

Uwaga! Dla czytelników „Subiektywnie o Finansach” specjalna oferta: każdy, kto otworzy rachunek w Saxo Banku do końca maja br. i wpłaci środki w dowolnej wysokości w ciągu 30 dni od założenia rachunku, otrzyma możliwość inwestowania w produkty finansowe, takie jak: akcje, ETFy, obligacje, kontrakty futures i opcje, bez prowizji przez trzy miesiące (zwolnienie dotyczy wartości prowizji do maksymalnej kwoty 250 EUR lub jej równowartości w innych walutach). Oferta jest dostępna tylko dla czytelników „Subiektywnie o Finansach”  – aby poznać szczegóły KLIKNIJ TUTAJ.

———————–

Jest jeszcze jedna opcja – nie najłatwiejsza, ale coraz popularniejsza – przechowanie pieniędzy w zagranicznym banku. Wtedy pieniądze są pod stabilną i przewidywalną jurysdykcją. Napisałem, że nie jest to opcja najłatwiejsza, bo niewiele jest zagranicznych instytucji finansowych, które chętnie przyjmują w swoje klientowskie szeregi nierezydentów, czyli osoby niemieszkające i niepracujące w danym kraju.

Również tę możliwość można przetestować w Saxo Banku, który jest bankiem inwestycyjnym, a więc dostarcza platformy służące do inwestowania pieniędzy, ale jednocześnie jest tradycyjną instytucją finansową z placówkami rozsianymi na całym świecie. Nie udziela kredytów i nie wydaje kart płatniczych, więc trudno go uznać za bank uniwersalny, ale do przechowywania pieniędzy się nadaje – zwłaszcza że duńska jurysdykcja jest powszechnie uznawana za bezpieczną i stabilną. Jak wpłacić tam pieniądze, jak wypłacić, w jakiej walucie to zrobić – więcej na ten temat przeczytasz tutaj,

———————

Artykuł jest częścią akcji edukacyjnej dotyczącej bezpiecznego przechowywania i inwestowania pieniędzy za granicą, której Partnerem jest Saxo Bank. To duński bank działający w bezpiecznej jurysdykcji, który zgromadził ponad 100 mld dolarów aktywów klientów. Depozyty w nim umieszczone, jak w każdym unijnym banku, są chronione do 100 000 euro przez duński krajowy fundusz gwarancyjny. Bank oferuje wsparcie techniczne i obsługę w języku polskim, raport podatkowy oraz lokalny numer IBAN dla wpłat w złotych. Sprawdź globalne rozwiązania dla Twoich pieniędzy | Saxo Bank (home.saxo)

Subscribe
Powiadom o
20 komentarzy
Oldest
Newest Most Voted
Inline Feedbacks
Zobacz wszystkie komentarze
Sebastian
1 miesiąc temu

Panie Macieju,nawiązując do Pana zasady czterech ćwiartek,czyli dywersyfikacji inwestycji,chciałem zapytać o realizację zysków.Czy opróżnia Pan czasem lub odchudza któryś z portfeli,żeby zrealizować zysk,np.z akcji,czy też tylko Pan te portfele ogląda i ewentualnie przebudowuje?Czy zdarzyło się Panu sprzedać większość lub wszystkie akcje,np.w przeczuciu zmiany średnio- lub długoterminowego trendu?A może boi się Pan pomylić,więc nie realizuje Pan zysków?

Sebastian
1 miesiąc temu
Reply to  Maciej Samcik

A ja lubię czasem bawić się w jasnowidza.Analiza wykresów i szukanie potencjalnych punktów zwrotnych kręci mnie znacznie bardziej niż zarobek.Lubię rozwiązywać zagadki,lubię szukać,lubię znajdować,lubię obstawiać.
Ja Pana też pozdrawiam 🙂

Sebastian
1 miesiąc temu

Jeszcze jedno pytanie.Czy grał Pan kiedyś na spadki akcji lub indeksów giełdowych? Taką grę trudno nazwać inwestycją,ale też można zarobić.:)

Ppp
1 miesiąc temu

Pytanie jeszcze, jakie jest faktyczne zagrożenie? Jeśli indeks/fundusz daje 3x tyle co inflacja, to jakie jest prawdopodobieństwo, że spadnie tak bardzo, by była strata? Zakładając „standardowe” spadki 20-30%, grozi zaledwie spadek zysku z „rewelacyjnego” do „niezłego”.
Wojna w Palestynie wydaje się raczej wygasać, więc wystrzału inflacji napędzanego nagłym wzrostem cen paliw raczej nie będzie.
Oczywiście liczę to dla sytuacji człowieka, który te aktywa posiada od kilku lat – jakby kupił miesiąc przed rozpoczęciem spadków, to by się mocno zdenerwował.
Pozdrawiam.

NoName
1 miesiąc temu

Panie Macieju, skoro współpracuje Pan z Saxo może szepnie im Pan słówko, aby uzupełnili swoje produkty o KID, aby detaliści mogli szerzej inwestować. Wiele produktów jest u nich nie dostępne pomimo, że to UCITS i organizator funduszu udostępnia KID, tylko bank nie umieścił ich na platformie.

Ola
1 miesiąc temu
Reply to  NoName

Dokladnie, nie maja wiekszosci popularnych (dostepnych u wszystkich zagranicznych w tym europejskich brokerow) europejskich etf np sp 500 i innych tez zreszta.

Sławek
1 miesiąc temu

Fajnie, że artykuł w temacie akcji, bo w związku z wprowadzeniem programu „naStart” mamy chyba sprawę dla KNF. Otóż pewien deweloper notowany na GPW przedstawił specjalną ofertę związaną z tym programem. Problem w tym, że projekt ustawy i OSR jest z kwietnia, a oferta dewelopera była tworzona w lutym.
Widać ewidentnie, że ten program „naStart” jest deweloperskim projektem. Akcje dewelopera, o którym piszę poszły w górę o 25% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Ktoś musiał nieźle zarobić na tym pewniaczku.

Sławek
1 miesiąc temu
Reply to  Maciej Samcik

Jeszcze takie informacje. Ja wiem, to wszystko jest zbiegiem okoliczności i przypadkiem.

screenshot_20240422-062502-368
tralalala
1 miesiąc temu

gdzie jest rynek? Nie wiem, nikt nie wie. Ja dalej dokupuję zgodnie ze swoją strategią. I cieszę się z otrzymywanych co kwartał dywidend

ADAM
1 miesiąc temu

Bardzo ładna grafika tytułowa. Połamane palce i potrójne ręce 😀

Roman
1 miesiąc temu

Dlaczego ilustracja z horroru? Tak nie wyglądają ludzkie ręce, nie da się na to patrzeć!

doroteusz
1 miesiąc temu
Reply to  Roman

Bo to ilustracja wygenerowana przez AI. Ten model jeszcze nie radzi sobie z poprawnym generowaniem dłoni

dzis
1 miesiąc temu

Z tymi akcjonariuszami i spółkami różnie bywa. Np. wg ”The Mirror” 88% akcjonariuszy Nestlé głosowało przeciwko propozycji ograniczenia produkcji szkodliwych produktów. ShareAction, organizacja charytatywna propagująca odpowiedzialne inwestowanie chciała poprawić zachowania środowiskowe i społeczne przedsiębiorstw.
Podobnie z popierającymi budowę np. elektrowni atomowych – bo mają uran w portfelu itp.

Subiektywny newsletter

Bądźmy w kontakcie! Zapisz się na newsletter, a raz na jakiś czas wyślę ci powiadomienie o najważniejszych tematach dla twojego portfela. Otrzymasz też zestaw pożytecznych e-booków. Dla subskrybentów newslettera przygotowuję też specjalne wydarzenia (np. webinaria) oraz rankingi. Nie pożałujesz!

Kontrast

Rozmiar tekstu